20221226-华安证券-食品饮料行业周报_关注疫情达峰退坡_消费有望迎来复苏_18页_1mb

关注疫情达峰退坡，消费有望迎来复苏

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业在疫情达峰退坡背景下的市场表现、投资建议、行业重点数据及风险提示。整体来看，行业正逐步从疫情冲击中恢复，消费复苏趋势明确，建议关注具有复苏潜力及成本改善逻辑的子行业。

主要观点

• 市场表现：本周食品饮料板块指数整体下跌1.07%，但跑赢沪深300指数2.12个百分点。子板块中，啤酒表现相对较好，涨幅0.55%；其他如白酒、乳品、零食等板块均出现不同程度的下跌。
• 投资建议：建议把握消费复苏主线，优先布局具备确定性及弹性空间的子行业，推荐顺序为：啤酒 > 高端白酒 = 餐饮产业链 > 区域酒龙头 > 次高端白酒 > 卤制品 > 休闲零食 > 乳制品 > 调味品。
• 行业复苏逻辑：疫情达峰后，消费场景逐步恢复，尤其在交通出行、餐饮等领域表现显著。部分企业通过提价对冲成本上涨压力，预计2023年Q2旺季将恢复，推动业绩增长。
• 风险提示：疫后修复不及预期、重大食品安全事件。

关键信息总结

大众品分析

1. 调味品：

   • 零添加产品趋势仍在，部分企业通过推广低端产品提升市占率。
   • 餐饮复苏进程受疫情扰动，但长期修复趋势明确。
   • 明年大豆、豆粕价格预计稳中有降，成本压力缓解。
   • 推荐标的：海天味业；关注宝立食品、日辰股份等餐饮供应链企业。

2. 乳制品：

   • 2022年乳制品消费疲软，但春节送礼场景恢复有望带动业绩改善。
   • 奶酪龙头加强B端供应，实现B端与C端平衡。
   • 伊利股份库存良性，预计Q4盈利能力有所恢复。
   • 蒙牛乳业积极控制销售费用，经营利润率有望提升。
   • 推荐标的：伊利股份；关注蒙牛乳业。

3. 啤酒：

   • 疫情达峰后，北京、郑州、石家庄等城市消费场景开始复苏，预计主要城市疫情冲击将在未来1个月内完成达峰。
   • 明年Q2旺季将恢复正常，助力酒企推进高端化。
   • 龙头公司提价，对冲原材料价格上涨压力。
   • 推荐标的：青岛啤酒、华润啤酒；重点关注重庆啤酒、燕京啤酒。

4. 卤制品：

   • 疫情对线下消费造成短期冲击，但预计明年线下人流恢复。
   • 鸭副价格高位有望松动，预计下半年回落。
   • 龙头公司业绩修复弹性显著。
   • 推荐标的：绝味食品；关注周黑鸭。

5. 休闲食品：

   • 休闲零食需求受疫情影响较小，行业变化主要来自供给侧。
   • 渠道流量去中心化和效率提升带来新机遇。
   • 盐津铺子与零食特渠合作早，销量持续增长。
   • 洽洽食品和甘源食品加大合作，受益新兴渠道红利。
   • 推荐标的：盐津铺子；关注洽洽食品。

白酒分析

• 市场表现：白酒板块表现有所回调，但跑赢沪深300。
• 复苏预期：疫情达峰后，交通出行、餐饮消费快速复苏，白酒消费有望走出扰动期。
• 投资建议：短期仍建议关注高端及龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；次高端及区域酒可关注其弹性空间，如舍得、迎驾贡酒。

行业重点数据

• 白酒：
  • 飞天茅台散装、原箱最新批价分别为2740元/瓶、2970元/瓶。
  • 普五、国窖1573批价分别为965元/瓶、900元/瓶，均与上周持平。
• 食品：
  • 仔猪、生猪、猪肉价格分别为44.31元/千克、22.64元/千克、32.81元/千克，同比分别上涨45.71%、29.97%、25.85%。
  • 生鲜乳价格为4.13元/公斤，同比减少4.4%，环比增长0.2%。

公司公告与行业要闻

• 公司公告：

  • 皇氏集团子公司中标分布式光伏项目。
  • 新乳业回购注销限制性股票。
  • 克明食品拟收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司。
  • 金枫酒业签订房屋征收补偿协议。
  • 煌上煌发布股东回报规划。
  • 贵州茅台实施特别分红，每10股派发21.91元。
  • 洋河设立全资子公司，推进股权投资。
  • 伊利股份首次回购股份。

• 行业要闻：

  • 2023年春糖定档4月12日-14日。
  • 金徽酒首次出口德国。
  • 嘉士伯收购加拿大酿酒公司。
  • 三得利和乐怡推出新品预调酒。
  • 全球无/低酒精饮料市值超767亿元。
  • 中国啤酒进出口数据出炉。
  • 中国食品行业百强榜发布。
  • 科大讯飞子公司新增酒类经营。
  • 洋河推出贺岁新品。
  • 三只松鼠新增酒类经营。

重大事项更新

• 未来一月重要事件：
  • 股东大会召开、限售股解禁、财报披露等。
  • 重点关注公司：双汇发展、金徽酒、光明乳业、仙乐健康、顺鑫农业、桂发祥、惠发食品、妙可蓝多、三只松鼠等。
• 定增进度：
  • 妙可蓝多、金字火腿、海南椰岛、日辰股份等公司定增方案已通过。

风险提示

• 疫情后消费复苏不及预期。
• 重大食品安全事件。

分析师与研究助理简介

• 刘略天：华安证券食品饮料首席分析师，英国巴斯大学会计与金融硕士，6年行业研究经验。
• 陈妹：英国华威大学金融硕士，食品科学与工程专业本科，曾任职于长城证券。
• 杨苑：剑桥大学经济学硕士，1年食品饮料研究经验，1年宏观利率研究经验。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。