20250807-华鑫证券-环氧氯丙烷_（磷酸）五氧化二磷等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_32页_1mb

华鑫证券基础化工行业周报：聚焦进口替代与纯内需方向

核心观点

本周国际油价受美俄“影子舰队”制裁上行，布伦特原油报价69.67美元/桶，同比涨1.80%。预计2025年油价中枢维持65-70美元区间。报告建议关注进口替代、纯内需及高股息资产三方向投资机会，如化肥、草甘膦、高分红能源股。

化工产品价格走势

• 涨幅前列：环氧氯丙烷（华东+11.43%）、磷酸五氧化二磷85%（CFR印度+9.29%）、焦炭（山西+9.13%）。
• 跌幅前列：液氯（华东-34.78%）、天然橡胶（-4.89%）、醋酸乙烯（-4.24%）。
  化工行业整体报弱，分子板块分化；润滑油、氮肥、草甘膦等部分领域超预期。

重点领域分析

1. 轮胎/橡胶：森麒麟维持增长预期，8月销量环比+5.65%。
2. 化肥：新洋丰、云天化、中国心连心等氮磷肥企业受益内循环政策。
3. 草甘膦：江山股份、兴发集团库存下降，价格回升，景气周期或来临。
4. 高股息能源：三桶油股息率可达5-6%，叠加资产质量优势，估值吸引力增强。

投资建议

1. 进口替代：关注草甘膦、钛白粉、特种橡胶等领域。
2. 纯内需消费：以轮胎、合成氨行业订单增长个�为线索。
3. 红利资产：中国石化、海油、云天化等兼具安全边际。
4. 细分龙头企业：瑞丰新材（添加剂）、宝丰能源（煤制烯烃）逻辑稳固。

风险提示

下游需求不及预期、原材料价格波动、政策变动等因素可能导致业绩波动。各重点覆盖标的需持续跟踪库存、产能扩张与政策动向。

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