20230904-首创证券-美畅股份-300861.SZ-公司简评报告_金刚线量利双升_行业优势地位稳固_3页_371kb

美畅股份（300861）公司简评报告总结

核心内容

美畅股份（300861）在2023年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别为21.68亿元和8.93亿元，同比增长分别为40.96%和33.99%。2023年第二季度，公司营收和归母净利润分别同比增长34.59%和34.55%，环比增长分别为18.08%和35.38%。其中，二季度钨丝金刚线销量大幅增长，综合毛利率达到60.4%，环比增长8.5个百分点。

主要观点

• 产品销量与毛利率提升：公司金刚石线销量同比增长45.02%，其中钨丝金刚线销量快速增长。二季度由于母线成本下降和钨丝出货占比提升，毛利率显著提高。
• 产线效率与成本优化：公司已完成“新建257条高效电镀金刚石线生产线”的建设，并实施“单机十五线”的技改，月产能超过1500万公里，产效率提升进一步降低成本。
• 一体化布局：公司自制母线比例接近50%，使金刚线成本降低25%-30%。同时，公司规划了黄丝项目，有助于研发更细线径新产品，进一步降本提效。
• 行业地位稳固：公司积极布局钨丝领域，设立陕西美畅钨材料科技有限公司，提升钨丝金刚线品质并加快新产品开发，预期行业优势地位稳固。

关键信息

公司财务数据概览

财务比率分析

营收与利润增长预测

• 营收增速：预计2023-2025年营收增速分别为36.6%、22.9%、17.0%。
• 净利润增速：预计2023-2025年净利润增速分别为33.9%、10.8%、14.4%。

投资评级

• 评级：买入
• 依据：公司业绩持续增长，产品结构优化，毛利率提升，一体化布局持续推进，预计未来三年盈利稳步增长。

风险提示

• 光伏需求增长不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧，售价快速下跌

分析师简介

• 董海军：首创证券分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。
• 张星梅：首创证券研究助理，复旦大学硕士，对外经济贸易大学学士，2022年11月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，若公司股价涨幅超过沪深300指数15%以上，评级为“买入”。
• 行业投资评级：若行业表现超越整体市场，评级为“看好”；与市场持平为“中性”；弱于市场为“看淡”。

总结

美畅股份凭借金刚石线销量和毛利率的双提升，以及产线效率和成本优化的持续进展，展现了强劲的盈利能力和发展潜力。公司积极布局钨丝领域，提升产品竞争力，预计未来三年盈利将持续增长。分析师给予“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值，但需关注行业竞争和市场需求变化等风险因素。