20240426-太平洋-迎驾贡酒-603198.SH-洞藏放量产品结构优化明显_2024Q1顺利实现开门红_5页

报告摘要

迎驾贡酒(603198)公司点评总结

公司表现

太平洋证券研究部于2024年4月26日发布关于迎驾贡酒的公司研究点评。根据公司2023年年报及2024年一季报数据，迎驾贡酒的财务指标表现强劲。2023年公司营收达672亿元，同比增长2207%；归属于母公司所有者的净利润为228亿元，同比增长3417%。2024年一季度进一步实现开门红，营收232亿元，同比增长213%，净利润91亿元，增长304%。

业绩亮点

产品结构优化：公司中高档白酒营收占比达到74.7%，同比提升33.8个百分点。其中，洞藏系列产品增长尤为迅速，据测算，洞藏系列目前在公司整体产品结构中占比已达50%。
区域销售态势：省外市场增速显著，特别是安徽省内市场，无论是营收增速还是经销商数量扩张都有明显提升。在省内市场，公司正逐步向皖北、皖南市场拓展；省外方面，江苏市场表现良好。
盈利指标提升：2023年净利率达3.4%，同比提升0.3个百分点。2024年一季度净利率达到3.9%创历史新高。毛利率自2023年起逐步提升，反映出产品结构优化带来的加成效应。

未来展望

展望2024年，公司将继续聚焦洞藏系列，打造以洞6、洞9、洞16为主销，洞20、大师版为主推的大单品矩阵。预期公司将继续保持今年的高增长态势，预计2024-2026年年均收入增速22%以上，净利润增速在20%左右。太平洋证券给予目标价83元，维持“买入”评级，基于此预测，公司2024年市盈率达18倍，2025年进一步降至15倍，到2026年降至12倍，具有较高的成长性和估值支撑。