2018-小米集团_从云米看小米的生态链赋能_28页-4mb

小米集团-W（1810.HK）生态链赋能分析总结

核心内容概述

本报告围绕小米对生态链企业云米科技（VIOT）的赋能方式进行分析，重点包括品牌、渠道及思维三个维度。通过与小米的合作，云米实现了快速成长，并在智能家居领域占据一席之地。报告还提供了盈利预测、估值分析及风险提示，维持“买入”评级。

主要观点

• 品牌赋能：小米的品牌效应帮助云米在创业初期迅速打开市场，小米净水器单品累计销售额超10亿元，成为国内十大净水器之一。
• 渠道赋能：小米的“有品”平台为云米提供高客流量与销售渠道支持，云米通过该平台实现快速销售增长。
• 思维赋能：小米通过互联网、AI、IoT三大思维赋能云米，推动其在智能家居领域实现创新与扩张。

关键信息

小米品牌赋能

• 小米净水器于2015年推出，采用高性价比策略，迅速获得市场认可。
• 2017年小米净水器单品销售额超过10亿元，2018年第一季度零售份额达5.8%，同比增长65.71%。
• 云米在2018年上半年实现营业收入10.4亿元，同比增长284%，其中智能净水系统贡献4.32亿元，占总收入52.17%。
• 云米的智能家居产品通过小米品牌实现快速市场拓展，2018年6月30日家庭用户数量达到122.23万户。

小米渠道赋能

• 云米通过小米“有品”平台销售产品，平台收取8%的服务费用。
• 2018年上半年，云米向小米支付佣金280万元。
• 小米拥有2亿米粉群和5000万米家APP用户，为云米带来高客流量。
• 云米家庭用户数量从2016年第一季度的3.5%增长至2018年第二季度的12.5%。

小米思维赋能

• 互联网思维：通过高性价比产品吸引用户，持续迭代提升用户体验。
• AI思维：云米融合AI、互联网与大数据技术，实现颠覆式创新。
• IoT思维：构建全屋智能互联场景，实现产品间的联动与场景化体验。

盈利预测与估值

• 2018-2020年EPS分别为0.40、0.65、0.86元人民币。
• 对应的动态市盈率分别为36、22、17倍。
• 小米IoT和生活消费产品收入预计在2020年达到372.99亿元，毛利率稳定在14.12%。
• 云米在2018年上半年毛利率为27.84%，高于小米IoT业务的毛利率。

重要数据对比

营收与增长率

毛利率

毛利对比（以小米智能净水器为例）

风险提示

• 硬件销量或不及预期的风险。
• 互联网服务变现或不及预期的风险。

可比公司估值情况

总结

小米通过品牌、渠道及思维三大方式对云米进行赋能，帮助其快速打开智能家居市场并实现业绩快速增长。云米借助小米的品牌影响力和销售渠道，成功拓展市场并提升用户基数。小米的互联网、AI及IoT思维进一步推动云米的创新与发展，构建全屋智能互联场景。报告预测云米未来三年业绩将保持快速增长，维持“买入”评级。