20250420-华泰期货-聚烯烃周报_关税影响丙烷进口_成本端存抬升预期_16页_1mb

关税影响丙烷进口，成本端存抬升预期

核心内容总结

本报告主要分析了聚烯烃市场（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）近期的运行情况，重点探讨了关税政策对丙烷进口及成本端的影响，同时结合库存、开工率、利润和下游需求等多方面因素，对市场走势进行预测。

主要观点

1. 供应端变化

   • PE检修装置较少，开工率维持高位。
   • PP新增较多检修装置，供应端呈现缩量趋势。
   • 山东新时代装置投产推迟，进一步影响PP供应。
   • PDH制PP成本端存在抬升预期，与丙烷进口受关税影响密切相关。

2. 成本端影响

   • 美国关税政策对塑料制品市场需求造成冲击，进而影响PP的进口成本。
   • 丙烷进口受关税影响，导致PDH制PP成本上升，对价格形成压力。

3. 下游需求变化

   • 塑料制品市场需求受美国关税影响，整体下游开工率小幅走低。
   • 农膜行业由旺季转淡，开工率跌幅较大，对PE需求产生拖累。
   • 包装膜行业开工率也有所下降，但跌幅相对较小。
   • PP下游需求方面，BOPP和塑编行业开工率有所波动，但整体需求仍以刚需补库为主。

4. 库存与基差情况

   • 聚烯烃整体库存小幅去化，但宏观面不确定性较强，影响市场走势。
   • LL华东基差为+270元/吨，PP华东基差为+100元/吨，显示市场存在一定的贴水或升水情况。

5. 市场策略

   • 塑料市场整体谨慎偏空，预计价格将偏弱震荡运行。

关键信息

供应端情况

• PE：检修装置较少，开工率高位运行；油制PE检修量下降，煤制PE检修量有所波动。
• PP：新增较多检修装置，供应端缩量趋势明显；PDH制PP成本端受丙烷进口影响，存在抬升预期。

成本与利润

• LL：原油制LL生产利润有所变化，进口利润为负，进口窗口关闭。
• PP：原油制PP生产利润波动，PDH制PP成本端受丙烷进口影响，利润承压。
• PE：下游农膜和包装膜开工率下降，缠绕膜利润承压。

库存情况

• 石化库存为72万吨，较上周去库2万吨。
• PE两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存均处于不同水平，显示市场库存结构有所调整。
• PP两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存同样存在变化，整体库存小幅去化。

下游需求

• 美国关税政策对塑料制品市场需求造成冲击，导致整体下游开工率小幅下降。
• 农膜行业由旺季转淡，开工率跌幅较大；包装膜行业开工率下降，但跌幅较小。
• PP下游需求以刚需补库为主，BOPP和塑编行业开工率及利润有所波动。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能对聚烯烃成本端产生显著影响。
• 需求恢复不及预期可能进一步拖累市场表现。

图表概述

• 基差结构：LL和PP的基差分别为+270元/吨和+100元/吨，反映市场供需关系。
• 检修计划：PE和PP的检修量显示供应端缩量趋势，尤其在PP方面表现明显。
• 开工率：PE和PP的开工率分工艺和分品种显示不同工艺的运行情况。
• 利润与价差：生产利润及非标价差显示成本端和价格结构的变化。
• 进出口利润：LL和PP的进口利润为负，出口利润则部分为正，反映贸易流向。
• 库存：石化及各工艺、品种的库存变化显示市场供需平衡状态。

总结

本报告指出，当前聚烯烃市场在供应端呈现缩量趋势，尤其是PP，受检修装置增加和丙烷进口受关税影响，成本端压力加大。下游需求受美国关税政策冲击，整体开工率小幅下降，其中农膜行业跌幅较大。市场整体库存小幅去化，但宏观不确定性较强，导致价格走势偏弱震荡。建议投资者对塑料市场保持谨慎态度，关注成本端变化及需求恢复情况。