20250426-五矿期货-聚烯烃周报_对等关税_赦免反复_LLDPE进口量或将波动_76页_12mb

文档总结：聚烯烃市场周度分析及策略展望

核心内容

本文档为2025年4月26日发布的聚烯烃周报，主要分析聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场状况，涵盖政策端、成本端、供需平衡、库存及进出口、期现市场等多个方面，并提供相关策略建议。

主要观点

• 政策端：美联储货币政策或将进入偏宽节奏，全球资本市场反弹。国内市场震荡向上，等待中央政治局会议的利好政策。
• 成本端：原油价格触底反弹，但乙烯、丙烯价格下跌，甲醇上涨，煤价下跌，整体成本端波动较大。
• 供需端：PE和PP的产能利用率均有所下降，但PE产能利用率仍高于PP。PE和PP的供给端压力在4月有所增加，主要因新产能投产计划延迟。
• 进出口端：PE进口量受“对等关税”赦免政策影响较大，预计4月进口量增加；PP出口受关税影响，出口量增长但趋势不稳。
• 库存端：PE库存季节性累库，PP库存季节性去库，但整体库销比仍处于较高水平。
• 需求端：PE和PP下游开工率均受季节性淡季影响，预计将震荡下行。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• PE估值：基差走弱，油制利润下滑。
• PP估值：基差走强，油制和PDH制利润下滑。
• 小结：09合约价格受新产能影响减弱，LL5-9价差走强，LL-PP价差低位震荡，关注价差向上突破机会。
• 策略推荐：关注4月新产能投产情况，LL-PP价差或在0元/吨附近筑底震荡，等待09合约价差做多机会。
• 风险提示：原油价格大幅下降或PE进口大幅上升。

02 期现市场

• PE主力合约：收盘价下跌，成交量和持仓量均下降。
• PP主力合约：收盘价下跌，成交量和持仓量下降。
• 价差分析：LL5-9价差走强，PP5-9价差上涨，LL-PP价差低位震荡。

03 成本端

• PE成本端：WTI原油上涨0.51%，Brent原油上涨1.06%，乙烯下跌3.46%，丙烯下跌0.90%，丙烷上涨2.37%。
• PP成本端：乙烯、丙烯下跌，甲醇上涨，成本端波动。
• LPG成本：受关税政策影响，LPG进口量季节性下降，远东价格触底反弹，运费季节性震荡。

04 聚乙烯供给端

• 产能利用率：PE产能利用率83.80%，环比下降1.34%，同比去年上涨7.20%。
• 投产计划：2025年4月PE产能将增加328万吨，但部分产能因推迟至4月投产，供给端压力适中。
• 检修计划：PE装置检修量较大，但环比减少，供应端压力缓解。

05 聚乙烯库存&进出口

• PE库存：生产企业库存52.61万吨，环比累库5.86%；贸易商库存5.30万吨，环比去库1.52%。
• PE进出口：3月进口110.10万吨，环比下降16.92%，预计4月进口量增加至120万吨；3月出口10.82万吨，环比上涨86.94%。

06 聚乙烯需求端

• PE下游开工率：40.21%，环比上涨0.02%，但季节性淡季影响，预计开工率将下滑。
• PP下游开工率：50.06%，环比下降0.40%，季节性淡季影响，预计开工率回落。

07 聚丙烯供给端

• PP产能利用率：73.30%，环比下降5.30%，同比去年下降1.05%。
• 投产计划：2025年4月PP产能将增加195万吨，但部分产能因推迟投产，供给端压力适中。

08 聚丙烯库存&进出口

• PP库存：生产企业库存60.44万吨，环比去库2.37%；贸易商库存13.85万吨，环比去库3.69%；港口库存7.67万吨，环比累库0.92%。
• PP进出口：3月进口19.29万吨，环比上涨0.25%，预计4月进口量增加；3月出口28.49万吨，环比上涨34.32%，但受关税影响，出口或受阻。

09 聚丙烯需求端

• PP下游开工率：50.06%，环比下降0.40%，季节性淡季影响，预计开工率回落。

总结

文档分析了聚烯烃市场近期走势及未来趋势，重点指出“对等关税”赦免政策的反复对PE进口量的影响，以及原油价格波动对成本端的影响。PE和PP的供需格局在4月有所变化，PE进口量可能因政策调整而波动，PP出口受阻。整体来看，市场处于震荡状态，建议关注09合约价差向上突破的机会，同时警惕原油价格大幅下降带来的风险。