20250420-国信期货-聚烯烃周报_贸易战继续发酵_聚烯烃低位偏弱震荡_29页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

2025年4月20日国信期货发布的聚烯烃周报指出，当前聚烯烃市场受全球贸易战影响，整体处于低位偏弱震荡状态。供需两端均呈现疲软迹象，成本支撑有限，市场风险偏好较低，短期内价格走势偏弱，需密切关注油价波动及市场情绪变化。

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主要观点

• 供应端：PE开工率持续回升，产量环比增加，进口窗口关闭，2季度到港量预计减少，中上游库存小幅累积。PP方面，计划外短停增加导致开工率环比回落，但产量维持高位，出口成交有所好转，石化及贸易商库存小幅去化。
• 需求端：PE农膜新单减少，行业开工率快速回落，下游需求季节性转弱。PP下游整体开工下滑，塑编、BOPP及注塑订单减少，工厂补库意愿偏低，市场需求预期偏弱。
• 成本端：原油价格低位震荡反弹，聚烯烃毛利略有压缩，成本支撑预期有限。
• 策略建议：建议采取单边震荡思路，关注PP-3MA价差逢低做扩。

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关键信息

一、行情回顾

• 塑料主力合约：走势偏弱，基差和月差走强。
• PP主力合约：走势偏强震荡，基差和月差亦偏强。

二、聚烯烃需求分析

• 1-2月塑料制品产量：累计产量1115.2万吨，同比增长7.9%。
• 1-2月塑料制品出口：累计出口151.6亿美元，同比下降8.3%。
• 家电行业表现：三大白电产量同比增长10.8%，出口增长12.3%，显示出口拉动作用明显。
• PE农膜需求：新单明显减少，行业开工率快速回落，订单天数下降。
• PP下游需求：塑编、BOPP、注塑开工率多数下滑，订单减少，补库意愿偏低。

三、聚烯烃供应分析

• 2025年国内PE投产计划：

  • 万华化学二期（25LD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰2#（55FD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰3#（40FD，2025年3月）
  • 山东新时代（25LLD，2025年Q2）
  • 美孚惠州（120LLD，2025年4月）；美孚惠州（50LD，2025年7月）
  • 裕龙石化4#（45HD，2025年6月）
  • 吉林石化二期（40HD，2025年Q3）
  • 广西石化1#（40FD，2025年Q4）；广西石化2#（30HD，2025年Q4）
  • 巴斯夫广东（50HD，2025年）；浙石化三期（30LD，2025年）

• 2025年国内PP投产计划：

  • 内蒙古宝丰2#（50万吨，2025年2月）
  • 内蒙古宝丰3#（50万吨，2025年4月）
  • 裕龙石化2#（40万吨，2025年Q2）
  • 裕龙石化4#（40万吨，2025年Q2）
  • 金诚石化（30万吨，2025年Q2）
  • 镇海炼化4#（50万吨，2025年6月）
  • 美孚惠州（95万吨，2025年6月）
  • 利华益（20万吨，2025年Q2）
  • 惠州力拓2#（15万吨，2025年）
  • 宁波大榭石化（90万吨，2025年）
  • 广西石化（40万吨，2025年）
  • 广西桐昆（40万吨，2025年）
  • 中燃泰兴轻烃（30万吨，2025年）
  • 浙江圆锦新材料（60万吨，2025年）

• PE产量与进口：3月PE产量262.9万吨，同比增长10.5%；1-3月累计产量777.7万吨，同比增长12.6%。1-2月PE进口增长14.7%，出口下降8.1%。

• PP产量与进出口：3月PP产量294.4万吨，同比增长13.7%；1-3月累计产量952.2万吨，同比增长12.1%。1-2月PP进口下降0.3%，出口增长35%。

• PE美金价格：大幅下跌，线性进口窗口关闭，2季度到港预计减少。

• PP美金价格：维持整理，进口窗口关闭，出口成交小幅好转。

• 交易所仓单：截至4月18日，塑料仓单1565张，PP仓单5550张，周环比分别增加939张和200张。

四、库存与成本分析

• PE库存：石化小幅累库，贸易商库存偏高。
• PP库存：生产商及贸易商小幅去库。
• 成本与利润：原油低位反弹，聚烯烃毛利压缩，成本支撑有限。
• 价差表现：L/P价差延续走弱，PP-3MA价差偏强整理。

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风险提示

• 原油价格反弹
• 装置投产延迟

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结论

综合来看，聚烯烃市场在贸易战背景下，供需两端均偏弱，成本支撑不足，短期或延续偏弱震荡。建议投资者关注油价走势及市场情绪变化，采取单边震荡策略，关注PP-3MA价差逢低做扩机会。同时，需警惕原油价格反弹及装置投产延迟带来的不确定性。