20250420-宝城期货-油脂周报_关税预期影响弱化_油脂止跌回稳_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，分析了2025年4月20日左右豆油、棕榈油和菜籽油的市场动态。报告指出，近期油脂市场整体止跌回稳，主要受到关税预期影响减弱、市场情绪改善以及部分品种库存变化等因素的共同作用。豆油和菜籽油因关税政策影响较大，价格表现相对较强，而棕榈油则因市场情绪回落及政策不确定性，表现较弱。

主要观点

豆油

• 市场情绪改善：关税预期影响下的市场情绪从高位回落，油脂板块整体回稳。
• 库存数据利好：美国NOPA数据显示，美豆油库存环比下降且低于市场预期，对期价形成支撑。
• 国内需求回升：国内油厂开工率周比大幅回升，五一前下游备货需求增强，有助于缓解增产压力。
• 油粕比价回升：油粕比价探底回升至2.55附近，反映油厂对豆油的支撑力度增强。
• 短期走势：在缺乏明显驱动因素的背景下，豆油价格或维持区间震荡运行。

棕榈油

• 期价偏弱震荡：棕榈油期价表现弱于其他油脂，资金关注度下降。
• 库存预期上升：东南亚棕榈油库存有累库预期，叠加生物柴油政策预期减弱，国际棕榈油期价转为盘整。
• 国内库存支撑：国内棕榈油港口库存再创新低，对价格形成一定支撑。
• 市场格局：棕榈油从此前的领涨品种转为跟随品种，市场情绪回落。

菜籽油

• 关税影响最大：菜籽油是油脂板块中受关税政策影响最显著的品种。
• 提货节奏变化：油厂提货量小幅回落，但未执行合同量仍高于往年同期，显示下游对价格的看好预期。
• 库存高位：菜籽油库存历史高位继续攀升，库存对价格的指引作用减弱。
• 供应风险存在：未来油菜籽供应风险仍存，菜籽油累积的风险溢价难以回吐。
• 短期走势：在关税政策持续扰动的背景下，菜籽油价格表现仍强于其他油脂。

关键信息

现货价格

• 豆油：张家港四级豆油现货价为8090元/吨，周比上涨50元。
• 棕榈油：广州24度棕榈油现货价为9100元/吨，周比下跌150元。
• 菜籽油：进口菜籽产菜油广东现货价为9230元/吨，周比下跌20元。

期价表现

• 豆油：活跃合约收盘价7,704.0元/吨，周涨跌0.31%，表现偏强。
• 棕榈油：活跃合约收盘价8,132.0元/吨，周涨跌0.78%，表现偏弱。
• 菜籽油：活跃合约收盘价9,221.0元/吨，周涨跌1.42%，表现较强。

库存与出口

• 美豆油：2025年3月底库存为14.98亿磅，环比下降0.33%，出口量大幅下滑。
• 马棕出口：4月1日至15日出口量达491,984吨，环比增长17.0%，但毛棕榈油出口量骤降60.1%。
• 印尼产量：预计2025/26年度印尼棕榈油产量将增至4700万吨，出口量可能增至2300万吨。
• 加拿大油菜籽出口：2024/25年度第34周出口量达23.3万吨，较上周增长75.2%，显示出口需求强劲。

进口成本

• 豆油进口成本：美国毛豆油进口成本价为10296.74元/吨，阿根廷和巴西的进口成本价分别为9973.82元/吨和10087.15元/吨。
• 棕榈油进口成本：5月至12月期间，棕榈油进口成本维持在8718.51元/吨左右。
• 菜籽油进口成本：加拿大菜籽油进口成本价为19451.13元/吨。

结论

• 豆油：短期价格受油厂挺价和下游备货需求支撑，或维持震荡。
• 棕榈油：因政策不确定性及市场情绪回落，表现偏弱，但国内库存支撑仍存。
• 菜籽油：作为关税政策影响最大的品种，价格表现最强，但库存高位及供应风险限制其上涨空间。

免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户不应单纯依靠本报告而取代独立判断。宝城期货对因使用本报告而导致的损失不承担任何责任。

联系方式

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0411-84807266
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com