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环境监测行业深度分析总结

核心内容

环境监测行业在政策推动下迎来高景气期，2018-2020年预计年均市场空间为415亿元，复合增速为16%。行业增长主要来源于管理体系改革、环保督察常态化和环境税征收。

主要观点

• 政策推动全面布局：2015年国务院发布《生态环境监测网络建设方案》，推动环境监测网络全面覆盖，实现“国家考核、国家监测”。
• 垂直管理改革：省、市、县级监测系统实行垂直改革，人事和经费由省级统筹，确保数据真实性，推动监测设备市场释放。
• 环境税开征：2018年1月环境税正式实施，对重污染行业如钢铁、水泥、印染、造纸等影响显著，推动企业安装自动监测设备。
• 环保督察常态化：环保督察从中央到地方逐步深入，推动环境监测需求下沉，增加县、乡级监测设备和治理需求。
• 行业集中度提升：监测行业CR5从2011年的32%提升至2017年的48%，行业格局改善，龙头公司持续受益。

关键信息

1. 环境监测管理体系改革

• 国控点事权上收：中央直接负责国控点监测，避免地方政府干扰，提升数据真实性。
• 省控点垂直改革：省级统筹人事和经费，推动监测体系重构，提高管理效率。
• 数据闭环：监测数据直接反馈至治理决策，形成闭环，提升环境监测必要性。

2. 环境税推动工业污染源监测

• 重污染行业：钢铁、水泥、印染、造纸等行业对监测设备需求大，环境税的征收推动其安装自动监测设备。
• 企业减税：规模较小的企业为减税，倾向于使用在线监测，税务部门采用高系数计算税额，推动设备需求。

3. 环保督察常态化

• 督察范围扩大：督察内容从水、气、固废、生态等，覆盖所有环境问题。
• 反馈问责机制：督察组整改决策和反馈问责需要监测数据支撑，推动监测设备需求。

4. 市场空间预测

• 2018-2020年复合增速16%：年均市场空间415亿元。
• 细分领域市场：
  • 大气监测：74亿元/年
  • VOCs监测：79亿元/年
  • 水质监测：103亿元/年
  • 污染源监测：145亿元/年
  • 土壤检测：14亿元/年

5. 龙头企业受益

• 聚光科技：研发投入高，产品稳定性强，市占率不断提升，2018-2020年营收高增长。
• 先河环保：大气监测龙头，受益于政策推动和市场扩张，毛利率稳定。

风险提示

• 工业端污染源监测不及预期
• 政策执行低于预期
• 企业端运行及市场拓展风险加剧
• 假设与预测与实际可能存在误差

重点标的

EPS预测（元）

PE预测

图表目录

• 图表1: 2015年至2018年中国环境监测政策不断细化
• 图表2: 环境监测管理体系重新搭建
• 图表3: 环境监测监察机构管理机制（垂改前）
• 图表4: 环境监测监察机构管理机制（垂改后）
• 图表5: 环境税立法历程
• 图表6: 2018年环境税开征，污染源监测设备需求提高
• 图表7: 各省2019年环境税估算
• 图表8: 2018之后环境征收有望大幅提高/亿元
• 图表9: 环保督察严格的反馈问责
• 图表10: 环保督察常态化
• 图表11: 环境监测市场空间/亿元
• 图表12: 十三五监测细分领域估算
• 图表13: 2018年5月1436个国控点招标细则
• 图表14: 环境空气质量监测点位布设技术规范
• 图表15: 2017-2020大气监测市场空间在42亿/年
• 图表16: 2018-2020水质监测新增市场空间为39亿/年
• 图表17: 2011-2015地表水监测点位/个
• 图表18: 2018-2020水质运营市场空间为64/年
• 图表19: 工业源VOCs排放行业占比(黄色为工业源)
• 图表20: 规模以上工业企业VOCs监测点位估算
• 图表21: 2018-2020年VOCs监测市场空间约79亿元
• 图表22: 污染源监测2018-2020年均市场空间145亿元
• 图表23: 规模以上工业企业土壤检测点位估算
• 图表24: 土壤检测年均市场空间14亿元
• 图表25: 环保行业龙头ROE（ttm）/%
• 图表26: 监测行业营收前60家企业销售额占比行业逐步提升
• 图表27: 近5年聚光科技市占率不断提升
• 图表28: 公司研发人数稳步增长
• 图表29: 公司研发占比行业领先
• 图表30: 公司重要研发成果
• 图表31: 公司矩阵式板块格局
• 图表32: 公司营收高增长（亿元）
• 图表33: 水质、工业监测毛利稳步提升（%）
• 图表34: 归母净利高速增长（亿元）
• 图表35: 销售费率、管理费率稳定，财务费用增速趋稳（%）
• 图表36: 截至2018年Q3公司中标订单17.5亿
• 图表37: 2017-2018Q3公司网格化订单/亿元
• 图表38: 环境监测系统、运营服务营收高增长
• 图表39: 归母净利高增长,净利率提升
• 图表40: 主营大气监测、运营服务毛利率稳定（%）
• 图表41: 财务费用少,管理、销售费率稳定

总结

环境监测行业在政策推动下快速发展，管理体系改革、环保督察和环境税征收是主要驱动力。行业集中度提升，龙头公司如聚光科技和先河环保受益显著。预计2018-2020年行业复合增速16%，年均市场空间415亿元，细分领域包括大气、VOCs、水质、污染源和土壤监测。风险提示包括政策执行力度、市场拓展及预测误差。