20160504-中投证券-公用事业：环境监测深度系列（一）：从美国百年监测史看我国监测产业发展_25页_2mb

环境监测行业深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了美国环境监测行业的发展历程及我国环境监测行业的发展现状与未来前景，重点探讨了丹纳赫作为美国环境监测龙头企业的成长路径，并结合我国相关企业的财务数据与市场情况，提出了行业发展的趋势与投资建议。

主要观点

1. 美国环境监测发展历程

   • 美国环境监测经历了六个主要变化：领导机构专业化、监测领域多元化、监测项目精细化、分析技术现代化、质量控制体系建立、监测网络全国化。
   • 美国环境监测行业发展分为四个阶段，从初级阶段到发达阶段，监测体系逐步完善，从环境污染驱动到主动治理，行业逐步成熟。

2. 丹纳赫的成长经验

   • 丹纳赫通过外延并购、拓展海外市场、注重研发投入三大策略，实现了600亿美元的市值增长。
   • 公司在多个业务领域（如环境监测、生命科学、测试与测量等）进行收购，构建了综合性的业务平台。
   • 海外营收占比超50%，全球市场布局是其发展的重要支撑。
   • 研发投入占营收6%左右，毛利率稳定在50%以上，显示出强大的技术实力和产品竞争力。

3. 我国环境监测行业现状

   • 我国环境监测行业目前处于类似美国20世纪70年代中期的发展阶段，监测标准与网络尚在完善中。
   • 行业存在较大的发展空间，未来将通过规范监测标准、拓展监测网络、加强环境执法、发展人居环境监测、推动个人污染源监测等方向实现增长。

4. 我国监测企业未来增长空间

   • 监测行业未来有望实现至少6倍增长空间，主要公司如聚光科技、雪迪龙、先河环保等具备良好的成长潜力。
   • 当前国内监测龙头市值普遍较低，未来随着行业规范和需求增长，有望实现快速提升。

5. 投资建议

   • 环境监测行业是解决中国环境污染问题“三大战役”的基础性产业，具有长期投资价值。
   • 建议关注行业龙头公司，以及未来可能通过并购拓展业务的公司。

关键信息

美国环境监测发展特点

• 领导机构：从分部门到EPA统一领导。
• 监测领域：从水、大气到固废、土壤，再到人居环境。
• 监测项目：从普通污染物到有毒有害致癌物。
• 技术手段：从化学方法到大型仪器、实时检测。
• 监测网络：从局部检测到全国性监测网络。

丹纳赫的核心策略

• 外延并购：不断收购相关企业，扩大业务范围。
• 海外市场：海外营收占比超50%，拓展全球市场。
• 研发投入：近五年研发投入超50%，保证产品竞争力。

我国环境监测行业发展方向

• 标准细化：提高监测标准的系统性与全面性。
• 网络扩展：发展固废、土壤等监测网络。
• 执法加强：环境执法权的提升将推动行业规范化。
• 人居环境监测：从工厂车间到家庭环境，推动个性化监测需求。
• 个人污染源监测：发展便携式、定制化设备。

国内监测企业现状与潜力

• 聚光科技：市值约120亿元，未来有望增长5倍。
• 雪迪龙：市值约106亿元，毛利率稳定在50%以上。
• 先河环保：市值约49亿元，毛利率维持在49%左右。
• 天瑞仪器：市值约51亿元，研发投入占比高。
• 汉威电子：市值约59亿元，业务覆盖广泛。

风险提示

• 政策落实低于预期：可能影响监测网络建设。
• 公司发展节奏缓慢：未能抓住行业机遇可能影响增长。
• 竞争加剧：可能导致毛利率下降，影响行业整体利润水平。

行业前景与投资价值

• 环境监测是环保领域的基础性产业，未来随着环保政策的推进，行业将迎来快速增长。
• 由于我国环境问题突出，且人口密度高，监测需求将显著增加。
• 行业具有中长期投资价值，建议关注行业龙头及并购活跃的企业。

结论

美国环境监测行业的发展经验为我国提供了重要参考，我国监测行业在政策推动、标准完善和市场需求增长的背景下，具备广阔的发展前景。丹纳赫的成功经验表明，通过并购、海外市场拓展、研发投入等手段，企业能够实现快速成长。国内监测企业应加强技术研发，拓展业务范围，积极布局海外市场，以抓住行业发展的机遇。