20250303-浙商证券-工业气体跟踪（2月）_2月氧氮氩均价分别位于历史1_0_0_分位值_22页_730kb

工业气体行业分析：价格处于历史底部，拐点预期增强

随着市场需求持续疲软，2025年2月工业气体价格整体处于历史低位水平。液氧、液氮、液氩的当月均价分别达354元/吨、377元/吨和437元/吨，较上月呈下跌态势，同比分别增长4%、下降6%、下降59%。综合来看，这些气体价格均处于近7年来的底部区域，较历史最高点跌幅显著，分别为77%、68%和92%。

行业概述与市场规模

中国工业气体行业市场规模近2000亿元，过去5年保持10%以上的复合增长率。市场集中度正在提升，行业整合速度加快。全球可比企业林德气体市值超过10万亿元人民币，突显行业龙头的综合价值。国产替代和自主可控已成为行业趋势，尤其在电子气体领域潜力巨大。

重点领域分析

空分气体

钢铁、化工和光伏行业的需求对空分气体价格影响较大。液氧价格与粗钢产量走势高度一致，钢铁行业的景气水平直接关系气价波动。近年来的能源政策及行业调整使得空分气体企业面临开工率下滑、产能过剩等问题，但中长期来看，随着行业整合及供需再平衡，价格可能触底回升。

电子气体

半导体行业逐步复苏带动电子气体需求增长。全球电子气体市场规模预计在2025年将超过500亿元人民币。外资企业在国产替代过程中逐步缩小市场份额，内资企业技术不断突破，未来3-5年有望实现较快发展。

特气与稀有气体

氦气、氪气、氖气等稀有气体的价格虽个别品种有所回暖，但整体仍处于低位。氪、氖、氙气价格自2024年4月以来保持稳定，而氦气同比增速持续改善，显示出行业回暖迹象。

投资建议

延续对工业气体行业的看好评级，建议重点关注细分龙头公司，包括：

• 核心推荐：

  • 杭氧股份（工业气体龙头，市场布局广泛）
  • 侨源股份（电子特气优势企业）
  • 陕鼓动力（可再生能源与工业气体双线发展）

• 关注标的：

  • 和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、凯美特气
  • 国内成长性强的企业如福斯达、昊华科技、金宏气体等

风险提示

下游需求不及预期风险主要集中在钢铁和光伏领域，行业竞争加剧以及价格波动亦构成压力因素。

整体而言，工业气体行业处于历史价格低位，政策鼓励与国产替代推动下景气拐点可期。当前布局具备较强成长潜力及估值修复空间。