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新产业（300832）2024年中报点评：业绩持续快速增长，产品结构优化

核心观点： 报告期内，公司业绩高速增长，海外市场表现尤为亮眼，中大型机和试剂业务占比提升推动毛利率优化，维持“推荐”评级，目标价79元。

总结分析

📊 业绩高速增长

• 2024年H1营业收入达到2211亿元，同比增长1854%，归母净利润903亿元，同比增长2042%。其中Q2单季营收1190亿元，同比增长2023%，归母净利润477亿元，同比增长2076%。

🌍 市场拓展成效显著

• 国内市场： 大型机装机占比提升至75.1%，国内收入同比增长166.3%。试剂类业务收入增长185.4%，高于整体增速，三级医院客户覆盖量增加至101家。

• 海外市场： 收入增长229.4%，销售全自动化学发光仪器2281台，中大型机占比达64.8%，试剂业务增速达291.1%，明显高于整体业务增速。

📈 产品结构优化与毛利率提升

• 公司中大型机销售表现突出，截至H1累计销售MAGLUMIX系列达3170台，仪器业务毛利率提升至32.1%，海外市场仪器毛利率达39.95%。

• 由于试剂业务占比提升，整体毛利率提高至72.61%，同比提升13.1个百分点，研发投入保持在较高水平（研发费用率9.24%）。

🚀 创新产品与战略布局

• 公司持续推进技术创新，推出具有自主知识产权的开放式全自动样品处理系统SATLARST8、智慧实验室平台iXLAB，并发布更高通量的MAGLUMIX10仪器及多款新型试剂。

💼 投资建议

• 根据盈利预测，公司预计2024-2026年归母净利润分别为208亿、265亿、334亿元，同比增长25.5%、27.4%、26.5%。基于此，给予2024年30倍估值，目标价79元，维持“推荐”评级。

⚠️ 风险提示

• IVDR集采降价超预期：若国家集采政策大幅降价，将对公司盈利产生影响。

• 海外拓展不及预期： 全球市场政策变化或地缘政治风险可能影响海外收入增长。

综上，新产业受限器和试剂双轮驱动，业绩增长强劲，产品结构优化显成效，长期发展路径清晰，在当前估值基础上仍有上升空间。