20171026-浙商证券-地尔汉宇-300403.SZ-地尔汉宇三季报点评_三季度营收增速环比提升_新品持续放量_4页_416kb

地尔汉宇三季报总结

核心内容概述

地尔汉宇（股票代码：300403）于2017年10月26日发布2017年三季度报告。报告指出，公司三季度营收增速环比提升，但盈利水平略有下降。公司积极布局“大健康+智能制造+新能源”三大领域，未来盈利能力有望增强。

主要观点

1. 营收与盈利情况

• 前三季度营业收入：5.72亿元，同比增长2.20%。
• 三季度营业收入：1.99亿元，同比增长8.57%。
• 前三季度净利润：1.34亿元，同比下降14.11%。
• 三季度净利润：0.38亿元，同比下降24.76%。
• 每股收益：前三季度为0.40元，三季度为0.11元。

2. 业务发展情况

• 传统业务稳定增长：泵类产品保持稳定增长，公司通过优化产品结构，提高高毛利产品占比。
• 新业务持续放量：
  • 洗碗机洗涤泵业务：受益于国内洗碗机行业快速发展，未来有望快速放量。
  • 水疗马桶业务：持续推进，渠道拓展加快，逐步成为新的业绩增长点。
• 智能制造与新能源布局：公司正在积极布局工业机器人及纯电动汽车核心部件领域，拓展多元增长路径。

3. 毛利率与净利率变化

• 毛利率：前三季度整体销售毛利率同比提升0.37个百分点至41.78%，但三季度毛利率同比下降2.38个百分点至40.25%，主要受原材料价格上涨影响。
• 净利率：前三季度销售净利率同比下降4.14个百分点至23.18%，三季度净利率同比下降8.27个百分点至18.37%，主要由于汇兑亏损导致财务费用率提升5.39个百分点至0.67%。

4. 投资评级

• 当前评级：买入。
• 预计净利润：2017-2019年分别为1.71亿元、2.01亿元、2.34亿元，同比变动-10.9%、+18.0%、+16.4%。
• 对应EPS：0.51元、0.60元、0.70元。
• 当前PE：32.5倍（2017年）、27.6倍（2018年）、23.7倍（2019年）。

关键信息

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

地尔汉宇在2017年三季度表现出营收增速环比提升的趋势，但盈利水平有所下降。公司传统业务保持稳定增长，同时积极拓展洗碗机洗涤泵、水疗马桶等新业务，未来有望成为新的业绩增长点。尽管三季度受原材料价格上涨和汇兑亏损影响，毛利率和净利率均有所下降，但公司整体毛利率仍维持在较高水平。公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润和EPS将持续增长，估值逐步下降，投资吸引力增强。