20230612-浙商证券-机械行业2023年中期策略_周期反转_安全创新_51页_2mb

浙商机械：2023年中期策略：周期反转、安全创新

行业评级与分析师

行业评级：看好
**首席分析师：**邱世梁、王华君、张杨、李思扬、林子尧、王洁若、刘村阳
**证书编号：**S1230522050001 等
**联络邮箱/电话：**见正文
**发表日期：**2023年6月12日

核心观点

• 周期成长交替：工程机械、船舶触底反转，半导体设备聚焦自主可控与国产化进程，新能源产业链（光伏、储能）技术趋势驱动。
• 安全与创新：核电、军工、半导体设备加速国产替代，AGI设备、人形机器人等新兴技术潜力巨大。
• 消费复苏与制造业升级：检测检验、消费设备受益政策支持及行业景气度回升。

重点细分领域分析

🏗️ 1. 工程机械

• 核心逻辑：2023年行业触底，更新需求主导，海外出口维持高增长。
• 推荐标的：三一重工（国内龙头，电动化+国际化驱动）、徐工机械、恒立液压、杭叉集团。
• 关键驱动：基建/地产边际改善+新能源车充电设施建设。

⚓ 2. 船舶行业

• 行业景气度：箱船订单启动，行业进入新一轮上行周期，景气度持续上行。
• 推荐标的：中国船舶、中国重工、中船科技。
• 核心机会：一带一路订单扩张+军贸增长驱动。

💡 3. 半导体设备

• 国产化进程加速：刻蚀、光刻、量测检国产化率<5%，技术迭代中突破。
• 推荐标的：北方华创、中微公司、晶盛机电、微导纳米。
• 政策&市场支撑：国内芯片自给率低，中特估政策预期强化。

⚙️ 4. 工业自动化（锂电设备、风电）

• 锂电设备：复合集流体、4680电池、铜电镀技术驱动。
• 风电设备：海风装机CAGR达57%，重点推荐塔筒、轴承等零部件。
• 光伏设备：聚焦N型技术迭代、钙钛矿商业化及泛半导体延伸。

🔬 5. 检测检验

• 行业属性：检测需求稳健增长，市场空间2021年$409$亿，复合增速10%。
• 推荐标的：华测检测、苏试试验。
• 核心优势：平台化检测龙头扩张迅速，半导体检测增长潜力大。

🛵 6. 消费设备

• 短期逻辑：国内制造业复苏、政策支持（如新能源车补贴）、需求结构变化。
• 推荐标的：乐惠国际（精酿鲜啤）、春风动力（大排量摩托车）。
• 长期成长：海外白电检测设备拓展（如爱绿股份）。

标的推荐逻辑

👑 大盘价值（高确定性）

中国制造业高端装备龙头

1. 三一重工

   • 工程机械全球龙头，国际化、电动化/数字化驱动持续成长。
   • 盈利预测：2023–2025年净利润 $61/79/101$ 亿元，PE $22/16/13$ 倍。

2. 中国船舶

   • 船舶板块景气度触底回升，订单饱满，全年业绩高增。
   • 盈利预测：$26.3/69.2/90.6$ 亿，PE $49/19/14$ 倍。

3. 杭氧股份

   • 工业气体龙头，国产替代+产品升级，气体业务占比超75%。
   • 盈利预测：净利润 $14.3/17.0/20.2$ 亿，PE $25/21/18$ 倍。

4. 晶盛机电

   • 光伏+半导体设备双驱动，CAGR 29%，碳化硅衬底放量在即。

5. 北方华创

   • 半导体设备平台龙头，成本+研发优势突出，毛利率提升至$45.7%$。

🌱 小而美（高弹性）

• 罗博特科：光伏/半导体自动化设备龙头，PE $69/41/35$ 倍。
• 侨源股份：西南工业气体龙头，受益锂电新能源扩张。
• 荣旗科技：AI智能检测供应商，毛利率高，客户优质。
• 乐惠国际：精酿鲜啤设备龙头，切入啤酒升新场景。

风险提示

1. 宏观政策超预期（地产、基建不及预期）。
2. 技术迭代风险（半导体先进工艺突破不确定性）。
3. 竞争格局恶化（细分领域价格战）。

参考文献

• 《浙商机械【专题】工业母机再起航，产业链逻辑再造》
• 《半导体设备国产替代深度系列》
• 《风电、储能产业链中长期跟踪》⏳