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招商银行2021年三季度业绩报告总结

核心内容概述

招商银行在2021年三季度实现了稳健的业绩增长，其大财富管理业务对整体盈利贡献显著提升，推动了净利息收入和净手续费收入的同步增长。同时，资产质量持续改善，风险抵补能力增强，为公司长期发展奠定了坚实基础。

主要财务表现

收入与利润增长

• 营收：同比增长13.54%，达到318.28亿元。
• 归母净利润：同比增长22.21%，达到112.38亿元。
• 净利息收入：同比增长8.74%，达207.35亿元。
• 净手续费及佣金收入：同比增长19.69%，达75.73亿元，占非利息净收入的75.15%。
• 其他净收入：同比增长27.63%，达25.04亿元。

业务及管理费用

• 业务及管理费同比增长，分别为105.03亿元（2021年E）、117.36亿元（2022年E）、130.21亿元（2023年E）。

税前利润与归母净利润

• 税前利润分别为141.32亿元（2021年E）、159.92亿元（2022年E）、182.31亿元（2023年E）。
• 归母净利润分别为112.38亿元（2021年E）、127.19亿元（2022年E）、145.03亿元（2023年E）。

资产负债结构优化

资产端

• 贷款总额：从5029.13亿元（2020年A）增长至5582.33亿元（2021年E），预计持续增长。
• 债券投资：从2115.97亿元（2020年A）增至2327.56亿元（2021年E），未来有望进一步扩张。
• 资产总额：从8361.45亿元（2020年A）增至9240.36亿元（2021年E），预计未来将继续增长。

负债端

• 存款：从5664.14亿元（2020年A）增至6400.47亿元（2021年E），存款成本率持续下降。
• 同业负债：从1341.47亿元（2020年A）增至1408.54亿元（2021年E），未来仍有增长空间。
• 发行债券：从346.14亿元（2020年A）增至415.37亿元（2021年E），资本补充能力增强。

资产质量与风险控制

• 不良率：三季度末不良率降至0.93%，环比下降8BP，延续下行趋势。
• 信用卡不良率：环比下降4BP，至1.54%。
• 拨备覆盖率：提升至443%，风险抵补能力较强。

财务预测与投资建议

• EPS预测：2021年为4.39元，2022年为4.98元，2023年为5.69元。
• 市盈率：从14.39倍（2020年A）降至12.43倍（2021年E），预计未来将进一步下降。
• 市净率：从2.15倍（2020年A）降至1.93倍（2021年E），未来有望继续走低。
• 投资建议：维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。

风险提示

• 宏观经济风险：新冠疫情可能影响全球经济复苏，导致银行资产波动。
• 市场风险：市场环境变化可能影响公司盈利能力和股价表现。

评级体系说明

• 行业投资评级：分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”。
• 公司投资评级：分为“买入”、“增持”、“观望”、“卖出”，其中“增持”为当前评级。

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由分析师郭懿撰写，承诺独立、客观地出具研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 本报告仅供参考，不构成任何证券买卖的出价或征价，且不保证信息的准确性与完整性。

数据来源

• 万得资讯
• 公司财报
• 万联证券研究所

总结

招商银行通过推进大财富管理战略，实现了收入端的稳步增长，特别是在手续费及佣金收入方面表现突出。同时，资产质量和风险控制能力持续增强，为公司未来的发展提供了有力支撑。尽管存在宏观经济不确定性，但公司基本面稳健，盈利预期良好，建议投资者维持增持策略。