20160612-兴业证券-交通运输行业2016年中期策略_优化供给结构降流通成本_助消费升级_39页_1mb
报告摘要
交通运输行业2016年中期策略总结
核心内容概述
本报告分析了2016年交通运输行业的整体表现及投资机会，涵盖物流、航空、机场、通用航空、航运、港口、新能源汽车运营和铁路运输等细分领域。报告强调供给侧改革对行业的影响，认为通过优化供给结构、降低流通成本、推动消费升级，交通运输行业将获得新的增长机遇。
主要观点与投资建议
1. 物流行业：集成优化降低社会物流成本
- 行业现状：我国社会物流总费用占GDP的17%，远高于西方国家的8%。公路物流占整体货运量的80%，效率低下是物流行业的主要问题。
- 重点方向：
- 专业领域供应链和物流外包服务公司（如怡亚通、普路通、搜于特）。
- 公路运输整合与优化（如传化股份）。
- 快递需求超预期及行业集中度提升（如顺丰、圆通、申通）。
- 投资策略：看好物流行业的整合与效率提升，推荐具备供应链服务能力的公司。
2. 航空业：消费属性增强，旺季行情可期
- 行业现状：中国航空业仍处于成长期，人均乘机次数和因私需求持续增长。2016年1-4月，六大航空公司客运周转量累计增长12.3%，国际航线增速显著。
- 核心观点：
- 航空业具有阶段性抗周期特性，尤其在经济增速换档期。
- 短期受民航局监管影响，运力增长受控，但旺季票价和客座率超预期概率提升。
- 受益于迪士尼效应的三家上海基地航空公司值得关注。
- 投资建议：重点推荐南方航空、中国国航和春秋航空；关注深圳机场提价弹性。
3. 机场行业：收费改革渐行渐近，提价弹性较大
- 行业现状：机场产能释放受限，但收费改革有望推动业绩增长。国内航线收费占航空公司成本的10%-15%，提价对业绩影响显著。
- 重点公司：
- 深圳机场：提价弹性最大，建议关注。
- 上海机场、白云机场、厦门空港：均有较高提价潜力。
- 投资策略：机场行业进入瓶颈期，建议关注提价弹性大的标的。
4. 通用航空：供给侧改革深化，万亿市场待启航
- 行业前景：通用航空发展将创造有效供给，成为经济转型的重要新增长点。政策支持和基础设施建设将推动行业发展。
- 重点公司：
- 中信海直：运营、维修、培训一体化，具备先发优势。
- 威海广泰：受益于通航机场大规模建设。
- 川大智胜：受益于培训市场发展和低空空管系统建设。
- 德奥通航：专注飞行器及无人机高端制造。
- 投资建议：看好通航产业链龙头，建议关注具备完整产业链布局的企业。
5. 航运与港口：行业整合进行中，暂不推荐
- 行业现状：航运业在行业艰难背景下进行兼并重组，中远、中海集团重组后规模效应增强，但行业是否迎来拐点仍需观察。
- 港口行业：整体趋势向下，估值偏高，尽管有整合和降费率举措，但降费率导致利润下滑，存量过剩问题仍未解决。
- 投资建议：对航运和港口行业整体暂不推荐，维持“中性”评级。
6. 新能源汽车运营：公交行业转型突破口
- 行业前景：传统公交主业受限，将推动向新能源汽车运营转型。随着政策支持，新能源车运营增长势头强劲。
- 重点公司：
- 富临运业：积极布局新能源汽车产业链。
- 南京中北：具备新能源汽车运营潜力。
- 投资建议：看好公交行业向新能源领域的转型，建议关注具备转型能力的公司。
7. 铁路运输：货运低迷，客运增长
- 行业现状：铁路货运受宏观经济影响持续低迷，而客运受益于高铁网络扩展，运量增速喜人。
- 重点公司：
- 广深铁路：重点推荐，受益于客运增长。
- 大秦铁路：运量和运价触底，具备价值投资机会。
- 投资建议：关注客运增长潜力，把握价值投资机会。
8. 公路运输：主业发展遇瓶颈，积极多元发展
- 行业现状：公路运输主业发展受限，公司积极转型或多元化发展。
- 重点公司：
- 深高速：现金流充裕，转型方向明确，建议重点推荐。
- 投资建议：关注公路公司转型能力和管理层激励机制。
关键信息汇总
- 社会物流成本：我国社会物流总费用占GDP的17%，远高于西方国家。
- 快递发展：一线城市人均快递量为美国的2倍，中西部地区仍有较大增长空间。
- 航空业成长性：中国航空业空间巨大，仍处于成长期，因私需求持续增长。
- 机场提价弹性：深圳机场提价弹性最大，建议关注。
- 通用航空潜力：通航板块将从主题投资走向验证阶段，万亿市场待启航。
- 航运与港口：行业整合频繁，但整体暂不推荐。
- 新能源汽车运营：政策支持下，新能源车运营增长势头迅猛。
- 铁路运输：客运增长显著，货运低迷，建议关注客运标的。
- 公路运输转型：主业发展瓶颈，转型方向多样，深高速具备优势。
风险提示
- 中国经济增速持续下滑
- 人民币大幅贬值
- 油价大幅反弹
- 相关产业政策低于预期
- 相关公司转型进程低于预期
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