20180603-华创证券-交通运输行业周报_超级油轮周期有望提前至18Q4开启；继续推荐周期中的消费_航空新时代_机场_快递_供应链优中选优_11页_851kb

行业周报总结（20180528-20180603）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现疲软，交运指数下跌1.87%，跑输沪深300指数0.67个百分点。报告指出，超级油轮行业周期可能提前至2018年第四季度开启，同时继续推荐具有消费属性的行业板块，如航空、机场、快递及供应链企业。

主要观点

1. 超级油轮周期有望提前至18Q4开启

• 前期判断调整：2017年10月底，华创交运曾预测超级油轮行业将在2019年迎来向上周期，但近期综合研判后，认为周期可能提前至2018年第四季度开启。
• 事件驱动：
  • 美国退出“伊核协议”后，伊朗油运业可能减少5%的全球运力。
  • 中美能源贸易加大，或带来运距提升，甚至达到3倍运距。
• 基本面变化：
  • 供给端老旧船舶拆解提速，运力逐步退出。
  • 需求端OPEC可能对减产政策有所松动。
  • VLCC运价从5月第二周至今反弹389%，达到6638美元/天（仍远低于盈亏平衡点）。
• 招商轮船的盈利潜力：
  • 若完成与经贸船务的并购交割，运价每提升1万美元/天，公司船队收益将增加约9亿元。
  • 若Q4平均TCE运价为4万/6万/10万美元，对应Q4利润分别为4亿、8亿、16亿元。
  • 全年业绩预计分别为10亿、14亿、22亿元，对应增发后PE分别为23.7倍、16.9倍、10.7倍。
• 风险提示：当前油运市场仍处于运价低谷期，预计二季度仍承压。

2. 继续推荐周期中的消费

• 航空行业：周期属性减弱，盈利稳定性提升。预计端午节将带动暑运旺季，航空运输进入复苏阶段。
• 机场与快递：
  • 机场：非航业务尤其是免税业务发展，推荐上海机场。
  • 快递：电商发展与个人消费渗透，推荐韵达股份。
• 供应链企业：
  • 消费电子与医疗器械供应链：推荐普路通。
  • 跨境电商服务：推荐嘉诚国际（虽未列于表格，但提及）。

关键信息

一周市场回顾

• 行业表现：
  • 交运指数下跌1.87%，机场（+2.66%）和铁路运输（+0.18%）涨幅居前。
  • 高速公路（-6.43%）、港口（-4.77%）、公交（-4.71%）跌幅前三。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：普路通（+8.98%）、瑞茂通（+7.79%）、深圳机场（+7.74%）。
  • 跌幅前三：现代投资（-23.04%）、原尚股份（-20.81%）、海汽集团（-16.40%）。

行业数据

• 集运市场：
  • SCFI指数上涨8.47%，欧线（+6.18%）、美西线（+12.6%）涨幅显著。
• 干散货市场：
  • BDI指数上涨7.3%，CBFI综合指数下跌1.8%，煤炭运价下跌4.2%。
• 油运市场：
  • VLCC-TCE上涨56.6%，达到6638美元/天。
• 煤炭库存：
  • 秦皇岛港库存522万吨，下跌1.32%；曹妃甸港库存332万吨，下跌10.99%；黄骅港库存115万吨，下跌30.07%；京唐港库存185万吨，下跌2.12%。
  • 六大电力集团煤炭库存1287.80万吨，较上周下降3.24%，可用天数降至16.79天。

重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 油价大幅上涨

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道、申银万国，2015、2017年金牛奖交运行业第五名。
• 分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。
• 助理研究员：肖祎、王凯，均2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

免责声明

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