20240320-中邮证券-江航装备-688586.SH-航空产品收入同比增长18_加强研发投入奠定长期发展基础_5页_415kb

报告摘要：江航装备（688586）2023年度证券研究报告

公司概述
江航装备是一家国防军工企业，专注于航空产品、制冷设备和维修服务。2023年最新收盘价为970元，总市值77亿元。2023年实现营业收入1214亿元，同比增长9%，但归母净利润193亿元，同比下降21%。公司强化了研发投入，占营收比例较高。

财务表现

• 整体增长：营收9%增长，但利润下降，受行业政策影响。
• 毛利率：同比下降18.6个百分点至38.38%。
• 费用控制：研发费用增长46%至116亿元，但在费用控制中表现良好。

业务分段分析

• 航空产品：收入861亿元，增长18%，包括氧气系统、惰化系统等，市场拓展成效显著。
• 制冷业务：因政策和环境因素收入下降-32%，但积极开拓新领域，如军用项目。
• 维修及其他业务：收入稳健增长370.3%，市场份额扩大。

投资前景
报告维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润年化增长率约89%至177.5%，市盈率从39倍降至22倍。2024年营收、EPS提升，P/E分别为37倍和31元每股收益。

风险提示
军品订单不及预期、价格竞争加剧或市场拓展不足可能导致业绩不及。建议审慎阅读免责条款。

附注
基于聚源和公司公告数据，此总结基于投资分析，不构成股票建议。仅供参考。