20230906-中邮证券-江航装备-688586.SH-航空产品收入保持较快增长_持续拓展新领域_新市场_5页_419kb

江航装备公司点评报告总结

报告要点

• 投资评级： 买入，维持。
• 报告日期： 2023年9月6日。
• 公司行业： 国防军工。
• 股票代码： 688586。

公司基本情况

• 股票简称：江航装备。
• 最新收盘价：1250元。
• 半年报数据（2023H1）：营收634亿元，同比增长8%；归母净利润134亿元，同比下降9%。
• 总股本791亿股，总市值约99亿元。
• 关键比率：当前市盈率约2907倍。

2023年半年报关键分析

• 航空产品表现： 收入同比增长20%，市场拓展积极，中标多项军用产品如制供氧系统、副油箱等；在民航领域参与CR929项目，取得技术协议和样机联试成果。
• 制冷业务表现： 子公司天鹅制冷收入同比下降40%，利润大幅下滑，但正拓展新业务如岸基观测站项目、军用空调等，预期未来增长潜力。
• 财务指标： 毛利率同比急剧下降301pcts，主要受制冷业务拖累；四费费率下降161pcts至15.28%，反映良好成本控制。

风险提示

• 军品订单执行不及预期。
• 军品降价可能超出市场预期。
• 整体市场拓展进度不达预期。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年预计归母净利润：315亿元、395亿元、486亿元。
• 当前股价PE分别为31倍、25倍、20倍，从当前估值看维持买入评级，预期相对基准指数涨幅超20%。
• 预计未来行业和个股相对基准指数表现强劲。

其他信息

• 分析师信息： 鲍学博、马强等，联系方式提供。
• 免责声明： 报告不构成投资建议，基于公开数据估算，存在预测误差风险。投资前请务必阅读免责条款。