20170908-申万宏源-2017年上半年_暑期旅游数据专题报告_国内游存在区域性增长机会_出境呈现替代效应_14页_1000kb

2017年旅游行业分析报告总结

核心内容

2017年上半年，中国旅游市场呈现国内游高增长、出境游增速放缓的趋势。国内游人数和收入分别同比增长13.5%和15.8%，而中国公民出境旅游人数同比增长5.1%。整体来看，旅游行业在经历前期快速增长后逐步回归理性增长，行业存在区域性增长机会，同时出境游目的地结构出现调整，替代效应明显。

主要观点

1. 航空数据与旅游趋势一致

航空数据作为旅游需求的先行指标，反映了旅游市场的变化。2017年上半年，国内航班订座量同比增长13.61%，而国际航班订座量增速下滑至4.55%。三大航国内航线客运量增长9.80%，国际航线增长2.78%。7月份国内订座量增速为13.26%，国际订座量仅增长3.47%，显示出境游增长趋于平稳。

2. 国内游区域性增长机会

• 海南省：经过旅游市场整治后，旅游人次稳步上升，上半年接待过夜游客2611.92万人次，同比增长12.60%，7月接待过夜游客405.36万人次，同比增长12.51%。
• 华东地区：传统旺季保持稳健增长，7月增速为6.21%。
• 华南地区：多个城市如三亚、桂林等旅游人次增长显著，其中三亚上半年增长11.78%，桂林部分景区如银子岩增长74.08%。
• 西南地区：云南、丽江等景区增长明显，云南上半年增长48.06%，丽江部分景区如耗牛坪索道增长68.48%。
• 华中地区：张家界、黄山等景区在暑期受天气影响后，仍保持一定增长。

3. 出境游目的地结构调整

• 亚洲地区：受台湾与韩国旅游市场萎缩影响，越南、菲律宾、柬埔寨等新兴目的地成为替代，分别增长56.7%、33.44%、35.63%。泰国自5月后出现回暖，增速转正。
• 欧洲地区：在去年低基数下增长较好，但已回落至理性增长范围。预计今年欧洲游增速有所回升。
• 人民币升值：对出境游有利，5月以来人民币持续升值，促使游客提前预订行程，预计下半年出境游将有所增长。

4. 酒店行业复苏持续

• RevPAR：自2016年下半年以来保持正增长，7月同比增长8.6%，其中5.2%来自入住率增长，3.2%来自平均房价增长。
• 入住率：保持同比正增长，7月环比提升明显，表明旅游需求持续。
• 平均房价（ADR）：二季度以来增速回升，酒店行业逐步从入住率效应向价格效应转变。

5. 旅游旺季与投资建议

• “超级假期”：国庆与中秋合计8天，预计对旅游行业有边际改善作用，尤其是华东地区。
• 投资建议：推荐关注中青旅、中国国旅、首旅酒店、黄山旅游等公司，关注其在国企改革和大休闲时代下的经营效率提升和旅游资源吸引力。

关键信息

• 旅游数据：2017年上半年国内旅游人数25.37亿人次，增长13.5%；国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。
• 航空数据：国内航班订座量同比增长13.61%，国际航班增长4.55%；7月国内订座量增长13.26%，国际增长3.47%。
• 酒店数据：RevPAR同比增长8.6%，入住率与平均房价共同推动增长。
• 天气因素：2017年上半年雨雪天气减少，对旅游市场有利；7、8月华东地区降雨增多，可能对旅游有影响，但受去年低基数影响，三季度有望改善。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价持续下调，人民币升值对出境游有利。
• 行业估值：各重点公司估值在合理区间，如中青旅、中国国旅、首旅酒店、黄山旅游等。

行业趋势与机会

• 国内游：整体保持增长，存在区域性机会，特别是海南、华东、华南、西南地区。
• 出境游：增速放缓，目的地结构调整，亚洲新兴市场增长明显，欧洲有回暖迹象。
• 酒店行业：复苏逻辑持续，RevPAR增长由入住率向平均房价转变，需求仍高于供给。
• 投资方向：关注业绩持续性强的个股，如中青旅、中国国旅、首旅酒店、黄山旅游等，同时考虑国企改革和大休闲时代下的优质旅游资源。

数据支持与图表说明

• 图1-3：展示国内与国际航班订座量及景气指数变化。
• 图4-8：呈现暑期旅游数据和区域增长情况。
• 图9-10：显示出境游旅客分布及人民币汇率变化。
• 图11-19：反映酒店行业供需、RevPAR及股价走势等信息。

结论

整体来看，2017年旅游行业在国内游持续增长和出境游结构优化背景下，展现出一定的复苏迹象。酒店行业也逐步从入住率驱动向价格驱动转变，投资应关注业绩稳定和增长潜力较大的个股，特别是具备区域性增长机会和优质旅游资源的企业。