2017年上半年暑期旅游数据报告：国内游存在区域性增长机会，出境呈现替代效应_15页-1mb

旅游行业2017年中期报告总结

核心内容概览

2017年上半年，中国旅游行业整体保持稳定增长，但出境游增速有所放缓，而国内游则继续呈现区域性增长机会。报告通过分析航空数据、旅游人次、酒店行业以及人民币汇率等因素，探讨了旅游市场的发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 航空数据与旅游数据趋势基本一致

• 国内航空需求：2017年上半年，国内航班订座量同比增长13.61%，国际航班订座量同比增长4.55%，与旅游增速基本保持一致。
• 三大航数据：国内航线客运量同比增长9.80%，国际航线同比增长2.78%。7月份国内订座量增速为13.26%，国际订座量增速为3.47%，显示出境游增速回归理性。
• 航空作为先行指标：航空数据更易跟踪和监控，可作为旅游需求变化的先行指标。

2. 国内游稳定增长中存区域性机会

• 全国旅游人次：2017年上半年国内旅游人数达25.37亿人次，同比增长13.5%；国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。
• 区域表现：
  • 海南：旅游人次稳步上升，上半年接待过夜游客2611.92万人次，同比增长12.60%。
  • 张家界：受中韩局势影响，韩国客源大幅减少，但7月旅游人次反弹。
  • 桂林：上半年旅游人次增长显著，7月旅游人次同比上涨67.56%。
  • 华东地区：传统旺季保持稳健增长。
• 天气影响：全国23个主要城市中，仅39%的城市雨雪天数增加，天气总体利好旅游业。

3. 出境游增速放缓，目的地间呈现替代效应

• 主要目的地变化：受政治与安全因素影响，台湾与韩国赴大陆游客人数大幅下降，分别为45.36%和47.23%。
• 新兴目的地增长：越南、菲律宾、柬埔寨等成为替代目的地，分别同比增长56.7%、33.44%与35.63%。
• 泰国回暖：从5月份开始，泰国旅游人次同比增速转正。
• 人民币升值影响：人民币升值对出境游有利，预计下半年出境游将有所增长。

4. 酒店行业复苏持续，入住率效应向ADR效应转换

• RevPAR持续增长：2017年上半年RevPAR同比增长8.6%，其中5.2%来自入住率增长，3.2%来自平均房价增长。
• 供需关系：供给端增速较低，需求端保持增长，入住率仍处于上行通道。
• 热门城市表现：北京、上海、深圳、杭州等城市入住率与平均房价均高于全国平均水平，海南迎来第二轮增长高峰。

5. 旺季择股，关注边际改善机会

• 投资建议：推荐中青旅、中国国旅，建议关注首旅酒店、黄山旅游。
• 行业机会：
  • 国企改革：关注传统企业经营效率提升带来的业绩增长。
  • 大休闲时代：优质旅游资源对存量需求的吸引。
• “超级假期”预期：十一与中秋共8天，预计旅游行业将有边际改善。

关键信息汇总

航空数据

• 2017上半年国内航班订座量同比增长13.61%，国际航班订座量同比增长4.55%。
• 7月国内订座量同比增长13.26%，国际订座量同比增长3.47%。

酒店行业

• RevPAR自2016年下半年以来保持正增长，7月同比增长8.6%。
• 酒店入住率和平均房价共同推动RevPAR增长，平均房价作用逐渐增强。

旅游人次

• 国内旅游人次25.37亿人次，同比增长13.5%。
• 中国公民出境旅游人数6203万人次，同比增长5.1%。

出境游目的地

• 台湾与韩国赴大陆游客人数大幅下降，分别下降45.36%与47.23%。
• 越南、菲律宾、柬埔寨等新兴目的地增长显著，分别增长56.7%、33.44%与35.63%。
• 泰国旅游人次同比增速转正。

天气影响

• 2017年上半年全国雨雪天气总数同比减少11%。
• 华东地区7月降雨增多，可能对旅游业产生一定影响，但结合去年低基数，三季度预计表现较好。

人民币汇率

• 人民币升值对出境游有利，预计下半年出境游将有进一步增长。

投资建议与估值分析

推荐公司

• 中青旅：推荐买入，EPS预计增长显著。
• 中国国旅：推荐增持，业绩表现良好。
• 首旅酒店：建议关注，入住率与RevPAR表现强劲。
• 黄山旅游：推荐增持，旅游人次稳步增长。

估值分析

• 景区类平均估值为37倍，酒店类平均估值为40倍，餐饮类平均估值为43倍，旅行社类平均估值为53倍。

图表与数据来源

• 图1：中国商营航空公司航班订座量
• 图2：三大航国内航线客运量
• 图3：三大航国际航线客运量
• 图4：中国航空景气指数
• 图5：国内航线量价指数同比变化
• 图6：国际航线量价指数同比变化
• 图7：中国商营航空公司每年7月航班订座量同比变化
• 图8：三大航航线每年7月客运量同比变化
• 图9：2017上半年主要统计出境游地区中国入境人次同比
• 图10：2017上半年美元兑人民币中间价
• 图11：2017上半年出境游旅客提前预定天数构成
• 图12：几大城市机场旅客吞吐量
• 图13：2017年1-7全国铁路旅客运送量
• 图14：全国酒店业供需增速
• 图15：2017年1-7月全国酒店入住率
• 图16：2017年1-7月几大城市酒店入住率
• 图17：2017年1-7月全国酒店平均房价
• 图18：2017年1-7月几大城市酒店平均房价
• 图19：入住率、平均房价各自对RevPAR增长的带动作用

数据来源

• 中航信
• Wind
• 各地区旅游局
• 申万宏源研究

证券分析师承诺

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