20201127-东吴证券-医药生物行业_器械集采扩面_哪类公司方能最终胜出__24页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业的投资要点，重点讨论了医疗器械集采扩面对行业的影响，并提出了具备抗集采能力的公司类型。此外，还涵盖了创新药、疫苗、药店、医疗服务、医美及CXO/IVD/原料药等细分板块的动态及配置思路。

主要观点

抗集采能力最强的医疗器械公司需具备以下特点：
- 综合能力强的平台型龙头器械公司，如威高股份、微创医疗，其产品管线丰富，抗风险能力强。
- 以临床价值为主导的创新型公司，如沛嘉医疗、启明医疗，凭借商业模式和产品创新获得市场优势。
- 海外出口能力强的公司，如威高股份、南微医学，具备国际竞争力。
医疗器械集采趋势下的长期发展机会：
- 集采将加速行业整合，推动产品创新，利好具备研发能力和规模优势的龙头企业。
- 集采促使企业从“带金销售”模式转向以产品为主导的模式，提升行业整体水平。
创新药及产业链：
- 国内创新药发展迅速，尤其在肿瘤和罕见病领域，具备附条件上市资格的产品将加速商业化。
- CXO（合同研究组织）具备全球竞争优势，行业高景气将持续，建议关注药明康德、凯莱英等头部企业。
疫苗行业：
- 国产疫苗进入收获期，业绩增长确定性强。
- 《疫苗管理法》出台后，行业集中度将提升，利好龙头企业。
- 国内企业研发进度领先，有望在全球疫苗市场中占据一席之地。
药店、医疗服务及医美领域：
- 药店受益于疫情带来的防疫产品需求，且未来处方外流趋势明显。
- 医疗服务具备长期投资价值，尤其在疫情后需求快速恢复。
- 医美行业渗透率低，具备增长空间，建议关注爱美客、华熙生物等公司。

关键信息

医疗器械集采影响： 髋关节、膝关节、骨科材料等被纳入第二批集采名单，对市场造成较大冲击。
集采政策的长期影响： 将重塑行业生态，推动企业创新和产品升级。
创新药进展： 多款创新药及改良药进入审批或临床阶段，如甘李药业的门冬胰岛素30注射液、默沙东的四价HPV疫苗等。
仿制药及生物类似药： 多款仿制药获批上市，如华东医药的西格列汀二甲双胍片，复宏汉霖的阿达木单抗注射液。
配置建议：
- 医疗器械： 眼科耗材（昊海生科、爱博医疗、欧普康视）、医疗设备（迈瑞医疗、理邦仪器）、诊断性耗材（安图生物、新产业）、骨科治疗性耗材（威高股份、大博医疗、三友医疗、春立医疗）、心血管治疗性耗材（微创医疗、沛嘉医疗）、消化治疗性耗材（南微医学）、低值耗材（威高股份、康德莱、三鑫医疗）。
- 原料药： 华海药业、九洲药业、美诺华等。
- 疫苗： 康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等。
- 创新药及产业链： 恒瑞医药、药明康德、复星医药、凯莱英、亿帆医药等。
- 苏州创新药组合： 信达生物、康宁杰瑞、泽璟制药、亚盛药业等。
- 医疗服务： 美年健康、通策医疗、爱尔眼科等。
- 药店： 大参林、老百姓、益丰药房等。
- 医美： 爱美客、华熙生物等。

风险提示

集采降价幅度超预期
疫情反复导致经济衰退，影响消费支出

行情回顾

本周生物医药指数下跌2.92%，板块表现弱于沪深300的0.76%涨幅。
医疗器械板块领跌，尤其是机构重仓、估值高的公司。
药店及非机构重仓股表现较强。

行业洞察与监管动态

创新药领域： 竞争更趋激烈，需重视靶点选择、临床开发及医学团队建设。
医疗器械领域： 国内消费水平较低，新冠疫情加速医疗建设，进口替代趋势明显。
疫苗领域： 产品向多联多价升级，国产新品种不断涌现，行业集中度提升。
CXO/IVD/原料药领域： 产业链具备全球竞争力，行业高景气持续，建议关注头部企业。

研发进展与企业动态

创新药及改良药研发进展迅速，多款产品进入审批或临床阶段。
仿制药及生物类似药上市和临床申报情况积极，多款产品获批或进入审批流程。

附录

图表目录：
- 图1：医药行业2020年初以来市场表现
- 图2：2007年7月至今医药板块绝对估值水平变化
- 图3：医药板块估值情况
表格目录：
- 表1：本周建议关注组合
- 表2：创新药/改良药研发进展
- 表3：仿制药及生物类似药上市、临床申报
- 表4：仿制药一致性评价申报情况