20150119-申万宏源-化工_周报-烯烃_芳烃_合成树脂继续大跌_硫磺继续逆势上涨_22页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015年1月10日-2015年1月16日）

核心内容概述

本报告分析了2015年1月10日至1月16日期间化工行业的主要价格变动及市场趋势，涵盖了石油化工与基础化工两大板块。整体来看，化工品价格继续下跌，但部分产品如硫磺逆势上涨。报告还提供了相关投资建议，重点推荐了具有盈利潜力和行业底部布局机会的公司。

主要观点

1. 石油化工板块

价格波动：本周据申万化工监测的91种化工品价格中，环比上涨品种占12%（上周为12%），持平占42%（上周为37%），下跌占46%（上周为51%），平均跌幅为1.3%。部分化工品价格滞后于油价下跌。
涨幅前五：美国亨利港天然气（11.6%）、国内硫磺出厂价（3.7%）、环氧氯丙烷（3.6%）、东南亚丙烯（2.9%）、新化合成氨（2.3%）。
跌幅前五：华东苯胺（-12.7%）、东南亚丁二烯（-10.3%）、华东DMF（-9.0%）、华东纯苯（-6.9%）、己内酰胺（-6.3%）。
价差变化：
- MDI一苯胺价差环比扩大3.1%。
- 乙炔法PVC一电石、丁酮一丁烷、TDI一甲苯价差分别缩窄10.8%、7.9%、1.1%。
- 草甘膦一甘氨酸、炭黑一煤焦油价差暂持稳。
油价走势：Brent和WTI期货价格小幅反弹，分别上涨0.2%和0.7%至50.2美元/桶和48.7美元/桶。高盛预计3个月后油价可能跌至40美元/桶，6个月和12个月后分别为43美元/桶和70美元/桶。
库存与供给：美国原油、汽油和馏分油库存均上升，IEA指出低油价抑制了包括北美在内的石油产出，斯伦贝谢宣布削减资本开支。
国内成品油价格：发改委下调国内汽、柴油出厂价，分别降至6595元/吨和5270元/吨。
东南亚产品价格：乙烯、丁二烯分别下跌4.1%和10.3%。丙烯逆势上涨2.9%，纯苯、甲苯、苯乙烯、PX继续下跌。
价差分析：
- 乙烯、丙烯、丁二烯价差分别下跌540美元/吨、300美元/吨、250美元/吨。
- 合成树脂LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS均下跌，跌幅在4.6%至11.2%之间。
- 纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差均下跌，跌幅从6.5%至16.1%不等。

2. 基础化工板块

尿素市场：工农业需求清淡，但出口询单增加及东北备肥启动，市场整体弱势持稳。国内尿素出厂、批发、零售价分别持稳于1570、1600、1640元/吨。
硫磺市场：国内外硫磺逆势上涨，国际货源偏紧，国内港口价跟涨，但涨势放缓。
农药市场：甘氨酸价格持稳，草甘膦开工率下降，出口订单稀少，主流成交价2.05-2.1万元/吨，主流报价至2.2-2.5万元/吨。
聚氨酯市场：原料价格下跌，MDI挂牌价下调，丁酮价格下跌，丙烯上涨但预计最终受油价拖累。
氯碱市场：电石价格下跌，PVC价格继续下跌，电石法PVC跌幅大于乙烯法PVC。
橡胶市场：天胶价格下跌，丁二烯持续下跌，合成胶报价下调。
化纤市场：PTA、涤纶FDY价格下跌，但涤丝出货情况好转，产销约110%-130%。
粘胶市场：短纤价格下跌50-100元/吨。
氨纶市场：价格下跌1.1%至43700元/吨。
锦纶市场：原料己内酰胺大跌6.3%至12000元/吨，价差扩大。
投资建议：
- 推荐盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份。
- 推荐油价下行后轮胎等行业的投资机会，如赛轮金宇。
- 食盐专营改革拉开序幕，推荐新都化工。
- 持续推荐供给有序的玻纤行业，如中国玻纤。
- 长期看好3D打印行业，推荐亚太科技，关注银邦股份、光韵达。
- 推荐混合所有制改革+行业底部的云天化。
- 华邦颖泰15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
- 推荐估值低、业绩稳定增长的国企改革标的华恒升。

关键信息

产品价格变化

产品	价格（单位）	周涨跌幅
美国亨利港天然气	美元/桶	+11.6%
国内硫磺出厂价	元/吨	+3.7%
环氧氯丙烷	元/吨	+3.6%
东南亚丙烯	美元/吨	+2.9%
新化合成氨	元/吨	+2.3%
华东苯胺	元/吨	-12.7%
东南亚丁二烯	美元/吨	-10.3%
华东DMF	元/吨	-9.0%
华东纯苯	元/吨	-6.9%
己内酰胺	元/吨	-6.3%

投资建议

推荐公司：
- 黑猫股份（盈利底部、业绩弹性大）
- 赛轮金宇（油价下行后轮胎投资机会）
- 新都化工（食盐专营改革受益）
- 中国玻纤（供给有序，利率下行周期弹性放大）
- 亚太科技（3D打印行业布局起点高）
- 云天化（混合所有制改革+行业底部）
- 华邦颖泰（业绩快速增长，估值低）
- 华恒升（估值低，国企改革标的）

市场动态

油价：Brent和WTI期货价格小幅反弹，但整体趋势仍偏弱。
库存：美国原油、汽油、柴油、航空煤油库存均上升。
价差：MDI一苯胺价差扩大，乙炔法PVC一电石价差缩窄，丁酮一丁烷价差缩窄。
行业展望：油价短期筑底，预计反弹；轮胎、3D打印等行业在油价下行后有望受益。

表格汇总

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	12.60	0.63	0.71	0.62	0.56	20	18	20	23	6.4	2.0
600028	中国石化	买入	6.93	0.54	0.57	0.50	0.46	13	12	14	15	5.0	1.4
601808	中海油服	买入	19.98	0.96	1.41	1.83	2.10	21	14	11	10	9.3	2.2
600583	海油工程	买入	10.29	0.19	0.62	0.92	1.06	54	17	11	10	4.1	2.5
000059	华锦股份	增持	10.07	0.01	-0.1	0.05	0.06	821	NA	201	161	4.0	2.5
600256	广汇能源	增持	8.76	0.18	0.14	0.44	0.69	47	61	20	13	2.0	4.3
000059	卫星石化	增持	12.65	0.52	0.62	1.10	1.32	24	20	12	10	4.6	2.8
600387	海越股份	增持	13.88	0.01	0.16	0.65	1.17	993	85	21	12	3.2	4.4

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.89	0.20	0.65	0.22	0.25	54	17	50	44	6.38	1.71
600389	江山股份	增持	28.27	0.20	1.53	2.10	1.70	141	18	13	17	6.69	4.23
600426	华鲁恒升	增持	10.83	0.47	0.51	0.93	1.05	23	21	12	10	6.73	1.61
000422	湖北宜化	增持	7.34	0.96	0.10	0.09	0.21	8	73	82	35	6.81	1.08
000792	盐湖钾肥	增持	23.18	1.59	0.66	0.45	0.60	15	35	52	39	10.71	2.16
002470	金正大	增持	29.60	0.70	0.95	1.16	1.39	42	31	26	21	8.73	3.39
002539	新都化工	增持	16.36	0.37	0.32	0.48	0.76	44	51	34	22	6.96	2.35
600309	万华化学	增持	24.16	1.09	1.35	1.50	2.00	22	18	16	12	4.75	5.08
600176	中国玻纤	增持	15.16	0.31	0.37	0.43	0.57	48	41	35	27	4.44	3.41
600143	金发科技	增持	7.17	0.32	0.33	0.36	0.37	22	22	20	19	3.11	2.31
601208	东材科技	增持	8.95	0.22	0.14	0.30	0.40	41	64	30	22	3.48	2.57
300196	长海股份	增持	23.51	0.46	0.55	0.75	1.00	51	43	31	24	5.52	4.26
002108	沧州明珠	增持	16.56	0.33	0.45	0.60	0.70	50	37	28	24	4.26	3.89
300174	元力股份	增持	11.04	0.17	0.04	0.08	0.12	65	277	138	92	3.66	3.01
002453	天马精化	增持	7.85	0.13	0.08	0.16	0.20	62	95	49	39	2.08	3.77
002004	华邦颖泰	增持	18.83	0.68	0.40	0.86	1.10	28	47	22	17	9.21	2.04
600141	兴发集团	增持	15.12	0.56	0.18	0.14	0.20	27	84	108	76	9.63	1.57
002206	海利得	增持	8.73	0.20	0.23	0.34	0.44	44	39	26	20	4.53	1.93
600527	江南高纤	增持	4.72	0.27	0.34	0.37	0.39	17	14	13	12	2.27	2.08
000703	恒逸石化	中性	8.97	0.26	0.37	0.20	0.40	35	24	45	22	4.92	1.82
601233	桐昆股份	中性	10.63	0.27	0.08	0.30	0.80	40	133	35	13	7.00	1.52
002493	荣盛石化	中性	13.28	0.23	0.21	0.20	0.40	58	64	66	33	6.23	2.13
002254	泰和新材	中性	11.72	0.09	0.17	0.30	0.38	134	71	39	31	3.63	3.23

总结

本周化工行业整体表现疲软，价格持续下跌，但硫磺逆势上涨。油价短期筑底，预计反弹，建议提前布局相关行业。投资建议中推荐了多个具有增长潜力和估值优势的公司，如黑猫股份、赛轮金宇、新都化工、中国玻纤、亚太科技等。同时，行业整体仍面临供给过剩和需求疲软的挑战，但部分公司如云天化、华邦颖泰在特定环境下仍具投资价值。

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