20231023-国海证券-健民集团-600976.SH-三季报点评报告_三季度体培牛黄高增长_业绩整体增长稳健_5页_356kb

健民集团（600976）三季报点评总结

业绩数据：

• 2023前三季度营收3118亿元（同比增长1095%），归母净利润415亿元（同比增长3185%），扣非归母净利润353亿元（同比增长2690%）。
• 2023Q3单季营收956亿元（同比下降174%），归母净利润163亿元（同比增长2845%），扣非归母净利润120亿元（同比增长155%）。

业绩驱动因素：

1. 三季度高增长：主要受益于体培牛黄业务的大幅增长，前三季度联营企业投资收益148亿元（同比增长2810%）。
2. 体培牛黄市场前景：健民大鹏是国内唯一的体培牛黄生产商，该产品可替代天然牛黄并适用于38种疾药品种，具备长期成长性。

投资评级与目标：

• 维持“买入”评级。
• 调整2023-2025年营收预测为3993/4641/5442亿元，净利润预测为505/619/772亿元。
• 当前股价PE为1786/1456/1168倍。

风险提示：

• 龙牡壮骨颗粒销售不及预期；
• 处方药集采降价风险；
• 医药商业收入波动及行业竞争加剧；
• 在研产品推进不及预期；
• 政策变动风险等。