20250825-开源证券-药明生物-02269.HK-港股公司信息更新报告_2025H1业绩表现亮眼_持续深化全球产能布局_4页_840kb
报告摘要
药明生物（02269.HK）2025H1业绩总结
| 指标 | 2025H1 实际值（除非注明） | 预测/指引 |
|---|---|---|
| 营收 | 99.53亿元（同比增长16.08%） | 2025年全年营收指引：14%-16% |
| 归母净利润 | 23.39亿元（同比增长56.05%） | 2025年预测：45.78亿元 |
| 毛利率 | 约42.73%（同比提升3.6pct） | 2025年预测维持42% |
| 未完成订单 | 203.4亿美元（3年内42.1亿） | 未来业绩增长保障 |
| 北美收入增速 | 20.1% | 增长稳健 |
| 估值（PE） | 当前PE 26.7倍（2025E） | 维持“买入”评级 |
核心要点总结：
1️⃣ 业绩表现：上半年营收稳健增长16.08%，净利润翻倍式增长56.05%，毛利率提升至42.73%。
2️⃣ 业务结构：临床前业务增长35.2%（带动研究服务），北美收入增速领先其他地区。
3️⃣ 产能布局：欧洲及北美基地持续推进，全球化交付能力增强。
4️⃣ 未来指引：上调全年营收指引，未完成订单充足，预计提供持续增长动力。
5️⃣ 评级展望：维持“买入”评级，分析师下调PE估值，反映盈利预测上调。
投资建议：药明生物凭借全球化布局和CRDMO龙头地位，有望受益于全球生物医药研发投入回暖，维持长期看好。风险点包括订单交付、政策变动及行业竞争加剧。
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