20250925-东证期货-原油季度报告_过剩预期待验证_地缘冲突添变数_22页_8mb

原油季度分析报告总结

一、供需动态

• OPEC+增产政策旨在维护市场份额，但实际产量提升低于目标，截至8月增产缺口达41万桶/日。沙特等国闲置产能较高，具备增产空间。
• 非OPEC+供应中，南美（巴西、圭亚那）稳增，但美国页岩油受油价抑制难以大幅扩产。
• 全球库存仅在中国和OECD地区明显分化，累库尚未普遍显现，过剩风险待验证。

二、地缘风险

• 俄罗斯供应稳定性面临考验，炼厂袭击频发，8月石油产品出口量同比下降，制裁升级风险压制需求。
• 伊朗出口量边际下降，贴水加深，供应链调整缓慢，敏感油种仍具吸引力。

三、库存态势

• 中国实际消费受新能源替代制约，但补库需求与低库存顶托油价，库存上升趋势持续。
• OECD地区库存偏低，裂解价差支撑炼能利用率，但需求增长预期疲软。

四、价格展望

• 布伦特油价预计在60-75美元/桶区间震荡，供应端变动和地缘冲突是核心驱动因素。
• 若发生实质供应中断，油价可能显著上行；否则，震荡格局将持续。

投资建议

在供需宽松与地缘不确定性交织背景下，建议短期谨慎操作，关注俄罗斯与OPEC+的实际供应执行力；中期需评估累库压力；地缘冲突事件或推动油价上行波动。