20210322-兴证期货-沪锌周度报告_下方支撑有力_中长期或将上行_13页_696kb

兴证期货研发中心锌市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心的有色研究团队撰写，分析了2021年3月锌市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响及后市展望。分析师孙二春和孟宪博分别提供了专业见解与策略建议。

行情回顾

市场表现

• 沪锌主力合约ZN2105上周震荡偏弱，收于21,360元/吨，周内下跌675元/吨，跌幅为3.09%。
• SMM 0#锌锭上海现货均价周内下跌280元/吨，跌幅为1.28%。
• 伦锌电3收盘价上涨36美元/吨，涨幅为1.28%。

持仓与成交量变化

• 沪锌持仓量减少20,764手，跌幅为12.90%。
• 沪锌周日均成交量减少12,255手，跌幅为4.66%。
• LME锌现货升贴水由-21.75美元/吨回升至-12.25美元/吨，涨幅为10美元/吨，但升贴水幅度下降43.68%。
• 上海电解锌CIF溢价均值上涨15元/吨，涨幅为15.00%。

库存变化

• LME总库存减少0.21万吨，跌幅为0.77%。
• SHFE锌库存减少0.08万吨，跌幅为0.65%。
• 保税区库存减少0.10万吨，跌幅为1.93%。
• 国内精炼锌社会库存录得24.95万吨，环比减少1.38万吨。

供需情况分析

供应端

• 连云港锌精矿库存录得11.1万吨，连续4周环比下降，显示锌精矿供应偏紧，预计延续至二季度。
• 国产和进口锌精矿加工费TC分别为3,900元/吨和75美元/干吨，维持低位并有进一步下滑趋势。
• 冶炼厂利润接近盈亏平衡线，3月计划检修量较大，预计精炼锌产量环比2月持平。

需求端

• 镀锌板卷产量为87.15万吨，产能利用率72.45%，环比小幅提升。
• 节后下游企业订单明显增加，部分镀锌企业订单已排至5月份。
• 下游企业春节前原料备库充足，短期内以消耗库存为主，逢低采购意愿较强。

宏观经济影响

• 美元指数与LME锌价走势相关，需关注其对锌价的影响。
• 主要国家和地区PMI数据反映经济复苏态势，对锌需求有积极影响。

后市展望

• 供应端：锌精矿供给偏紧可能延续至二季度，TC加工费继续走低，冶炼厂利润承压。
• 库存端：国内精炼锌库存处于淡季低位，有望提前进入旺季去库节奏。
• 需求端：春节后需求快速回升，下游企业订单增多，短期逢低采购支撑锌价。
• 预期走势：随着全球经济复苏和传统消费旺季到来，锌市场供需格局有望改善，锌价有望进一步上涨。

策略建议

• 短期策略：逢低做多。
• 长期策略：持有多单。

风险提示

• 全球疫情反复可能影响供应链稳定性。
• 欧美实体经济复苏不及预期，可能抑制锌需求。
• 宏观货币政策变化超预期，可能对市场产生较大影响。

关键信息总结

• 锌价走势：短期震荡偏弱，但逢低采购支撑价格。
• 库存变化：国内精炼锌库存下降，有望提前去库。
• 加工费：国产和进口TC加工费维持低位，有进一步下滑趋势。
• 需求回升：镀锌、压铸、氧化锌、黄铜棒等下游开工率提升，需求预期向好。
• 宏观背景：全球经济复苏加速，PMI数据积极，美元指数波动对锌价有影响。
• 未来预期：锌精矿供应偏紧，需求回暖，锌价有上涨空间。

图表说明

• 图1：LME各品种2019年以来涨跌幅，显示锌品种表现。
• 图2：沪锌期限结构，反映远期与近期价格关系。
• 图3：沪锌成交量与持仓量，显示市场活跃度变化。
• 图4-图13：展示锌现货升贴水、库存、加工费、开工率等关键指标变化。
• 图14-图19：反映锌精矿加工费、下游开工率等供需数据。
• 图20-图21：展示美元指数与LME锌价、PMI数据等宏观因素。

分析师承诺与免责声明

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