20151105-兴业证券-慈文传媒-002343.SZ-游戏+网络剧双向发力_新型娱乐传媒巨头冉冉升起_13页_1mb

报告摘要

禾欣股份（002343）作为一家传媒企业，正通过“游戏+网络剧”双轮驱动战略，向新型娱乐传媒巨头迈进。公司通过收购赞成科技和拟定向增发10.6亿元用于网络剧制作，进一步强化其在内容制作和IP运营方面的实力，同时拓展泛娱乐产业链布局。

收购赞成科技：公司以11亿元现金收购赞成科技100%股权，后者是国内领先的休闲类手游研发商，拥有丰富的游戏产品线及渠道推广能力。收购后，赞成科技将成为禾欣股份IP产业链的重要一环，为其优质IP提供多元变现渠道。
定增打造网络剧龙头：公司计划通过定向增发10.6亿元用于电视剧及网络剧制作，目前在独立网剧市场已占据超过40%的市场份额，是行业翘楚。公司IP储备丰富，未来有望通过精品网络剧提升市场份额。
“影游互动”战略：公司通过游戏与网络剧的协同运营，构建“内容+流量”的新型传媒模式。例如，《花千骨》作为IP成功在电视剧与手游两个平台实现变现，证明了公司对IP价值的深度挖掘能力。
IP储备丰富：公司已储备超过40部优质IP版权，包括《爵迹》、《亵渎》、《左耳》等热门作品，为未来内容创作提供持续动力。
盈利预测与投资评级：根据备考净利润预测，公司2015/2016/2017年分别为2.75/3.60/4.40亿元，对应全面摊薄EPS为0.87/1.14/1.40元，当前PE为47/36/29倍。公司未来在网络剧及全娱乐方向有较大发展潜力，给予“增持”评级。

IP类型：涵盖网络文学、影视改编、游戏等
部分优质IP：
- 《花千骨》：网络票选最具知名度和影响力的仙侠言情小说
- 《爵迹》：郭敬明玄幻小说，畅销300万册
- 《亵渎》：烟雨江南玄幻小说，点击千万
- 《左耳》：青春文学经典，畅销百万册
- 《寻找爱情的邹小姐》：匪我思存言情小说，市场影响力高
- 《怨气撞铃》：尾鱼现代惊悚悬疑小说

项目	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入	1613	845	1060	1276
净利润	54	199	256	317
毛利率	19.2%	46.2%	45.6%	45.9%
净利润率	3.4%	23.6%	24.1%	24.9%
ROE	4.5%	13.2%	14.5%	15.2%
每股收益	0.17	0.63	0.81	1.01

禾欣股份以IP为核心，构建“影游互动”生态，通过游戏和网络剧的联动，实现内容与流量的双重变现。公司已形成“大剧+网剧+电影+游戏”的多维度布局，未来有望成为泛娱乐内容帝国。

公司股票信息：
- 收盘价：41.26元
- 总股本：314.51百万股
- 流通股本：152.75百万股
- 总市值：12976.68百万元
- 流通市值：6302.44百万元
- 净资产：973.72百万元
- 总资产：1648.78百万元
- 每股净资产：3.10元
投资评级：增持
投资建议：公司未来在网络剧及全娱乐方向有较大发展潜力，给予“增持”评级。

项目	2015	2016E	2017E
PE	47	36	29
PB	10.9	8.6	7.3