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越秀交通基建有限公司2021年中期报告概述
财务表现
上半年收入为人民币18.32亿元（同比+118.2%），毛利11.50亿元（同比+356.0%），毛利率62.8%。核心盈利指标显著改善：运营盈利10.71亿元（同比+441.1%），公司股东应占盈利4.68亿元（上年同期亏损2.88亿元），每股盈利0.2795元（上年同期-0.1722元）。主要盈利增长源于2020年同期因疫情减免通行费导致的低基数效应。

项目运营分析
截至2021年6月30日，集团运营收费公路及桥梁15项，权益收费里程合计532.4公里（含联营/合资项目77.3公里）。关键项目表现：

• 广州北二环高速：日均收费收入296.7万元（+18.1%），因2020年12月广佛肇高速分流及疫情管控影响，上半年收入同比增长37.5%。
• 广西苍郁高速：日均收入25.0万元（+73.0%），受益于2020年底相连怀阳高速通车。
• 天津津雄高速：日均收入21.3万元（+7.7%），分流影响基本稳定。
• 湖北汉孝高速：日均60.3万元（+34.5%），区域经济复苏及武汉四环线贯通推动需求增长。
• 虎门大桥：日均收入225万元（+97.2%），2020年5月因涡振问题减免通行费后恢复。

财务结构
总资产363.1亿元（同比-0.2%），总负债224.7亿元（同比-1.1%），资产负债率61.9%。资本借贷率53.3%，债务对权益比114.0%。流动性方面，流动比率0.6倍，现金及现金等价物增加26.0%至19.1亿元。通过债务结构优化，加权平均负债利率降至3.88%（2020年4.00%），其中28.5%以人民币计价，71.5%以外币计价。

成本与收益
经营成本68.2亿元（+16.1% from 2020年58.7亿元），成本比率37.2%（2020年44.4%）。主要成本为无形经营权摊销（532,121千万元，2020年470,083千万元）。毛利率提升主要因收益增长及成本基数变动。2021年现金流净额12.6亿元，较2020年4.3亿元大幅改善。

发展战略
集团持续拓展中部经济大省优质高速公路项目，聚焦粤港澳大湾区。计划推动部分稳定收益公路资产分拆上市，以公募REITs盘活资产。完成河南兰尉高速收费权收购（24.83亿元），该路段属国家规划重点线路，与现有项目形成协同效应。同时关注基础设施上下游产业机遇。

政策与风险
受益于《收费公路车型分类》实施，业务方位调整；并受国家差异化收费政策推动。2021年5至6月因疫情部分地区临时管控影响业绩，但整体已恢复。外汇风险敞口2.49亿元，通过远期合约对冲。未披露重大资本承诺及或有负债。

股东回报
计划2021年中期派息每股0.20港元（约0.1663元），派息率59.5%。期初及期末现金及等价物分别为15.16亿元与19.10亿元，资本支出11.94亿元（低于2020年14.05亿元）。在沪市发行5亿元公司债券，利率3.63%至3.84%，部分外币债务主要由中外合资项目支撑。

财务比率
利息保障倍数4.8x（2020年3.1x），财务费用-5.9%（由3.9亿元降至3.8亿元）。经审核财务报告显示，集团资本结构稳健，债务托管及权益变动符合持续经营假设。