20220630-国金证券-中兵红箭-000519.SZ-Q2净利预增67_88_工业+培育钻产销两旺_4页_1mb

报告摘要

中兵红箭 (000519.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

中兵红箭是一家专注于超硬材料和特种装备业务的公司，近年来在工业金刚石和培育钻石领域表现出强劲的增长势头。公司2022年上半年归母净利润预计为6.65-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%，其中第二季度净利润预计为3.84-4.34亿元，同比增长66.6%-88.3%。公司整体业绩超预期，主要得益于行业景气度提升及产销两旺。

主要观点

行业景气度持续提升：超硬材料行业整体处于高景气阶段，工业金刚石及培育钻石需求旺盛，推动公司业绩增长。
培育钻市场渗透率提升：培育钻在全球市场的渗透率持续上升，消费者接受度和认知度提升，同时天然钻供应受扰动，使培育钻需求增长。
工业金刚石产能紧张：工业金刚石需求快速增长，导致产能紧张，价格维持高位，进一步提高公司利润。
特种装备与汽车业务改善：特种装备业务“紧前生产、紧前交付”实现平稳可控，汽车及零部件业务持续改善，业绩拖累因素逐渐消除。
盈利能力增强：公司毛利率维持较高水平（40%-45%），ROE（归属母公司）从2020年的5.39%提升至2022E的10.18%，预计持续增长。

关键信息

市场数据

当前股价：29.15元
总股本：13.93亿股
已上市流通A股：13.91亿股
总市值：405.93亿元
年内股价最高最低：31.30元/10.16元
沪深300指数：4485
深证成指：12896

业绩预测

2022年预计归母净利润：10.05亿元（同比增长107.1%）
2023年预计归母净利润：14.28亿元（同比增长42.06%）
2024年预计归母净利润：18.58亿元（同比增长30.12%）
3年CAGR：36%
2022年PE：40倍

财务分析

营业收入：预计从2020年的6,463百万元增长至2024E的11,978百万元
归母净利润：预计从2020年的275百万元增长至2024E的1,858百万元
净利率：从2020年的4.2%提升至2024E的15.5%
ROE：从2020年的5.39%提升至2024E的14.63%
每股收益：预计从2020年的0.35元提升至2024E的1.33元

投资建议

维持买入评级：基于公司业绩增长潜力和行业前景，维持“买入”评级。
风险提示：培育钻价格下跌、需求不及预期，以及军工和汽车业务改善不及预期可能对业绩造成影响。

附录：财务比率分析

每股指标：
- 每股收益：从0.197元提升至1.334元
- 每股净资产：从6.116元提升至9.115元
- 每股经营现金净流：从1.130元提升至1.701元
- 每股股利：从0.045元提升至0.180元
回报率：
- 净资产收益率（ROE）：从3.22%提升至14.63%
- 总资产收益率（ROA）：从2.26%提升至10.26%
- 投入资本收益率（ROIC）：从2.69%提升至13.77%
增长率：
- 主营业务收入增长率：从2020年的21.45%下降至2024E的11.83%
- EBIT增长率：从2021年的83.75%下降至2024E的30.58%
- 净利润增长率：从2021年的76.77%下降至2024E的30.12%
资产管理能力：
- 应收账款周转天数：从2020年的23.8天上升至30.0天
- 存货周转天数：从2021年的85.1天下降至80.0天
- 应付账款周转天数：从2021年的112.5天下降至105.0天
- 固定资产周转天数：从2021年的135.5天下降至62.9天
偿债能力：
- 净负债/股东权益：从2020年的-63.78%下降至2024E的-81.07%
- EBIT利息保障倍数：从2021年的-9.9下降至2024E的-17.3
- 资产负债率：从2020年的29.99%下降至2024E的29.87%