证券业2020年中报综述_27页_1mb

证券行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，证券行业整体业绩实现显著增长，利润同比增长24.7%，营业收入同比增长19.3%。行业景气度因资本市场改革深化、流动性宽松以及政策红利释放而持续提升，特别是轻资产主业如经纪、投行业务等表现亮眼。同时，上市券商业绩分化明显，头部券商在盈利能力上更具优势，而部分中小券商则因市场波动和业务结构调整表现出较大的增长弹性。

主要观点

• 行业景气度提升：资本市场改革和政策支持推动行业整体业绩增长，尤其是投行、资管和投资业务。
• 业绩分化显著：头部券商在盈利能力上表现突出，而部分中小券商则因市场波动和业务策略调整出现业绩波动。
• 政策利好明显：注册制推进、再融资新规和基金投顾等政策为行业带来增长动力。
• 投资收益驱动业绩：Q2资本市场回暖，投资收益显著增长，带动券商整体业绩提升。
• 代销金融产品增长：券商代销金融产品收入同比翻倍，显示财富管理转型成效初显。
• 风险提示：市场整体向下、成交额回落、政策不达预期、行业竞争加剧等风险仍需关注。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2134.04亿元，同比增长19.3%
• 净利润：831.47亿元，同比增长24.7%
• ROE：3.98%，较2019年同期提升0.58pct
• 细分业务增长：
  • 经纪业务：净收入同比增长17.8%
  • 投行业务：净收入同比增长28.1%，其中证券承销与保荐业务净收入同比增长49.4%
  • 资管业务：净收入同比增长12.2%，基金收入增速达44%
  • 信用业务：利息净收入同比增长20.2%，但股权质押业务下滑29.0%
  • 投资业务：净收入同比增长13.2%，上市券商增幅达20.4%

上市券商表现

• ROE：4.47%，高于行业平均水平（3.98%）
• 收入与利润增长：
  • 收入：同比增长20.7%
  • 利润：同比增长26.2%
• 头部券商优势稳固：中信、华泰、广发、招商等头部券商在业绩和ROE上均表现优异，其中中信建投和华泰证券利润增速分别高达96.54%和57.88%
• 中小券商表现分化：部分中小券商如兴业、财通、天风表现出明显增长弹性，但部分券商如太平洋、中原证券出现明显下滑

业务拆分

• 经纪业务：
  • 净收入：同比增长22.4%
  • 代销收入：同比翻倍，占比提升至6.4%
  • 市场交投活跃：Q1日均成交额同比增长46.9%，Q2增长11.6%
• 投行业务：
  • IPO融资：上半年IPO募资规模达1392.74亿元，同比增长131%
  • 再融资：规模达5093.89亿元，同比减少7.74%
  • 债权融资：规模同比增长30%
• 资管业务：
  • 净收入：同比增长21.7%
  • 基金收入：同比增长43.9%，占比提升至41%
• 信用业务：
  • 两融余额：日均超万亿
  • 股权质押：持续收缩，下滑29.0%
  • 利息净收入：同比增长36.3%
• 投资业务：
  • 净收入：同比增长20.4%
  • 波动性影响：市场波动加剧，券商业绩分化明显

投资建议

• 推荐券商：招商证券、华泰证券等头部券商，因其在业绩和盈利能力上的稳定表现。
• 关注券商：国金证券（投行业务表现突出）、东方财富（受益于涨跌幅限制及两融业务放宽）。

风险提示

• 市场整体向下：可能导致券商业绩下滑
• 成交额大幅回落：影响经纪业务收入
• 政策落地不达预期：可能影响行业增长
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间
• 固收信用风险恶化：影响利息净收入
• 股权质押风险恶化：可能加剧市场波动

图表摘要

• 图1：2019&2020上半年证券行业收入CR3、CR10
• 图2：2019&2020上半年证券行业利润CR3、CR10
• 图3：2018-2020H1市场日均成交额
• 图4：2020Q1行业净佣金率首次回升
• 图5：2020H1上市券商经纪业务收入及同比
• 图6：2020H1上市券商代销金融产品业务收入及占比
• 图7：2020H1上市券商投行业务收入及同比
• 图8：2020H1上市券商资管业务净收入
• 图9：2020年6月末上市券商融出资金余额
• 图10：2020年6月末上市券商股票质押式回购余额

表格摘要

• 表1：2020上半年证券行业 VS 上市券商利润表变动对比
• 表2：上市券商2020上半年利润表汇总
• 表3：2020上半年上市券商经营情况（按归母净利润排序）
• 表4：2020Q2证券行业 VS 上市券商利润表环比变动对比
• 表5：上市券商2020Q2利润表汇总
• 表6：2020Q2上市券商经营情况（按归母净利润排序）
• 表7：2020H1上市券商经纪业务收入及同比
• 表8：2020H1上市券商经纪业务细分情况
• 表9：2020H1上市券商投行业务收入及同比
• 表10：2020H1 IPO主承销商承销金额排名
• 表11：2020H1再融资主承销商承销金额排名
• 表12：2020H1债权融资主承销商承销金额排名
• 表13：2020H1上市券商资管业务净收入拆分情况
• 表14：2020H1上市券商投资业务净收入增速及营收占比
• 表15：2020H1上市券商投资业务规模及其综合年化收益率
• 表16：2020H1上市券商利息净收入及其同比
• 表17：2020H1上市券商减值损失及其变动
• 表18：兴证金融重点覆盖券商盈利预测