20240322-天风证券-宝丰能源-600989.SH-年报点评报告_业绩符合预期_内蒙项目助力高速成长_3页_965kb

报告摘要

宝丰能源（600989）2023年报点评报告

投资评级

评级：买入（维持）
行业：基础化工/化学原料
当前价格：1572元
目标价格：未披露

业绩概述

2023年：营收29136亿元（+248%），净利润5651亿元（-1034%），主要因原料价格下跌和行业环境影响。
四季度：营收8735亿元（+8925%），净利润1760亿元（+77%），环比显著改善。

关键因素

原料成本下滑：
- 气化煤、焦煤、动力煤采购价格同比分别下降19%、25%、22%。
- 原油/煤炭比价维持在649水平。
产量与销量：
- 聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量同比分别增长18%、14%、12%。
成本控制：
- 拓展中蒙边境煤矿和新疆煤炭采购，降低成本。
- 节能项目落地，综合能耗下降255%，单位产品能耗创行业新低。
项目推进：
- 宁东300万吨/年煤制烯烃项目投产，新增产能显著。
- 内蒙260万吨/年煤制烯烃项目2024年投产，绿氢耦合装置同步推进。

盈利预测

2024/2025年净利润预测分别为95亿/152亿元，2026年新增预测170亿元。
估值：PE分别为12/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

原料价格波动
市场竞争加剧
项目投产不及预期

财务数据摘要（2022/2023/预测）

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营收（百万元）	28,429	85,292	135,514	140,498	165,697
增长率	2202%	248%	3900%	4000%	1100%
净利润（百万元）	6,302	5,650	9,530	15,197	17,972
增长率	- —	-1034%	+6866%	+5947%	+1168%
PE	18	29	20	12	10
PB	34	29	24	18	14


## 核心摘要
- **业绩逆势改善**：2023年净利大幅下滑，但从2023Q4开始显著回升，2024年预计进入高速增长期。
- **成本控制能力突出**：通过多渠道煤炭采购+节能降耗，构建低成本壁垒。
- **新项目加速投产**：宁东及内蒙煤制烯烃项目落地，绿氢耦合技术布局领先的全产业链项目龙头。

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