20210813-广发期货-纸浆期货周报_宏观震荡格局未改_纸浆盘面震荡整理_30页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现高位震荡格局，主要受到成本支撑及市场供需变化的影响。尽管终端需求偏弱和疫情反复对市场造成一定压力，但国外高价针叶材原木到港、海运费维持高位以及7月纸浆进口走弱等因素支撑盘面，短期内维持震荡走势。

主要观点

• 纸浆期货走势：本周纸浆期货主力合约SP2109收盘价为6360元/吨，基本围绕6350元/吨上下震荡，金融属性明显。
• 成本支撑：加拿大山火和疫情限制了船运物流，市场形成供给收缩预期，外盘报价维持高位，成本支撑较强。
• 进口情况：7月纸浆进口量环比下降10.39%，同比减少11.23%，显示市场供给偏紧。6月木浆进口整体走弱，但仍高于同期水平。
• 国内供应：国内主港纸浆港口库存增至195.9万吨，环比增加6.06%。国内浆厂开工率小幅下降，部分浆厂因疫情和限电影响减产。
• 下游表现：下游纸制品价格企稳为主，但利润表现不一。白卡纸利润维持低位，生活用纸报价小幅上涨，铜版纸和双胶纸利润仍处于较低水平。双胶纸和铜版纸开工率有所走弱。
• 外盘报价：外盘报价趋缓，预计未来大概率继续松动，维持弱稳态势。
• 海运费与汇率：海运费震荡上涨，人民币汇率基本偏稳运行，对纸浆价格形成一定支撑。
• 期现基差：期现基差维持高位，若盘面持续高位震荡，或将开启期现套利空间。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周纸浆期货主力合约SP2109收盘价为6360元/吨，围绕6350元/吨高位震荡。
• 针叶浆现货价格维持在6400-6450元/吨，阔叶浆现货价格在4700-4750元/吨。
• 木浆系成品纸价格企稳，部分产品价格小幅调整，但整体需求疲软。

二、纸浆基本面

• 全球木浆发运量：5月全球木浆发运量为423.54万吨，库存天数38天，较上月增长5.56%。
• 国内供应：国内主港纸浆库存195.9万吨，环比增加6.06%。青岛港、常熟港、高栏港库存均有不同程度上升。
• 浆厂开工率：国内浆厂开工率小幅下降，部分浆厂因疫情及限电影响减产。
• 进口数据：7月纸浆进口量为225.2万吨，环比下降10.39%，同比减少11.23%。进口均价为781.75美元/吨，累计进口量同比增长5.21%。
• 进口利润：进口针叶浆利润小幅修正，仍维持低位，市场对后期进口量预期不乐观。
• 欧洲库存：欧洲港口纸浆库存环比下降11.60%，同比下降35.02%，库存总量低于去年同期。

三、投资建议

• 短期策略：建议期货单边观望，可考虑买现货抛期货。
• 中长期展望：受疫情影响，下游需求可能延后，不利于看涨预期。但成本支撑较强，短期内纸浆盘面震荡为主。
• 市场博弈焦点：外盘报价趋缓，预计未来大概率继续松动，弱稳为主。
• 期现套利机会：期现基差维持高位，若盘面持续高位震荡，或开启套利空间。
• 宏观环境：国内货币政策保持稳定，国际基建计划推动，整体宏观环境未急速转冷。

结论

当前纸浆市场受成本支撑影响，盘面高位震荡，短期内建议观望为主，关注期现套利机会及外盘报价变化。中长期来看，疫情对下游需求的不确定性可能对市场走势产生影响，需持续关注供需变化及政策动向。