20250121-国投期货-沥青周报_累库加快_重回承压格局_11页_2mb

沥青周报总结

一、上周走势

• SC2503：上周收盘上涨1.9%（+11.5元）至620.7元/桶。
• BU2503：上周收盘下降0.3%（-12元）至3736元/吨。
• 现货市场：国内沥青现货均价约3713元/吨，环比下降0.4%；山东重交沥青现货价格为3600-3650元/吨。

二、基本面概览

供应端

• 96家炼厂（样本覆盖率100%）周度供应为50.7万吨，环比上涨3.9万吨。
• 进入1月以来，炼厂产量连续两周环比提升，且高于去年春节前一周平均日度水平。
• 隆众数据显示，2025年2月地炼沥青产量预计约120万吨，环比下滑7.6万吨，同比上涨24万吨。

需求端

• 54家样本炼厂沥青出货量共101.7万吨，同比降幅14.7%，相较上周降幅15.9%有所缩窄。
• 随着春节临近，沥青需求降至冰点，结合历史数据，预计2025年2月沥青消费量约为145万吨。

库存情况

• 54家样本炼厂库存周度环比上升2.7万吨至67.8万吨。
• 104家样本贸易商库存环比上升6.5万吨至94.4万吨。
• 社会库及厂库累库加快，预计2025年2月库存将累库至72万吨。

三、行情展望及策略建议

• 当前沥青市场处于累库周期，且累库速度加快。
• 原油价格由强势上行转弱，削弱了此前支撑沥青价格的因素。
• 供应仍维持历史同期偏低水平，但需求疲软导致市场承压。
• 综合来看，沥青重回基本面弱势下的承压格局。

四、操作评级

• 沥青：操作评级为☆☆☆，表示市场趋势较为明晰，且当前具备一定的投资机会。

五、价格与价差分析

• BU与SC比价：图2显示BU与SC比价关系，但加载失败。
• 区域价差：
  • 华东与山东价差（图14）
  • 西南与华东价差（图15）
  • 西南与山东价差（图16）
  • 西南与华南价差（图17）
• 利润差：
  • 渣油延迟焦化与沥青利润差（图20）

六、供应情况

• 开工率季节性：图21显示沥青开工率的季节性变化，但加载失败。
• 区域产量：
  • 全国沥青产量（图25）
  • 山东周度产量（图26）
  • 华东周度产量（图27）
  • 华北周度产量（图28）
• 出货量：图29显示全国沥青炼厂+社会库存，图30显示54家样本企业周度销量。

七、库存分析

• 区域库存：
  • 全国厂库+社库样本库存（图37）
  • 全国厂库（图38）
  • 全国社会库存（图39）
  • 山东炼厂+社会库存（图40）
  • 华东炼厂+社会库存（图41）
  • 华北炼厂+社会库存（图42）
• 稀释沥青库存：图43显示全国稀释沥青库存。
• 期货总库存季节性：图44显示期货总库存季节性变化。

八、数据来源

• 图表数据来源：wind、卓创、我的钢铁网、同花顺ifind、百川盈孚、隆众等。
• 报告发布机构：国投期货有限公司。
• 分析师：王盈敏，中级分析师，联系信息如下：
  • 联系电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

九、免责声明

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