20220816-安信证券-飞科电器-603868.SH-中高端新品占比提升_Q2扣非业绩维持高增_5页_388kb

飞科电器 (603868.SH) 2022年中报分析总结

核心内容

飞科电器于2022年8月16日发布了2022年中报，报告数据显示公司业绩持续增长，尤其在中高端产品推广方面表现突出。

主要观点

• 收入增长显著：2022年H1实现收入22.8亿元，同比增长30.2%；Q2单季度收入11.6亿元，同比增长32.8%。
• 净利润高增：2022年H1实现净利润4.6亿元，同比增长45.2%；Q2净利润2.2亿元，同比增长32.7%。
• 扣非净利润增长：Q2扣非净利润2.0亿元，同比增长49.0%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 产品结构优化：中高端产品占比提升，带动整体收入和均价增长，其中电动剃须刀收入占比达71.8%，同比增长36.2%。
• 电吹风逆市增长：电吹风收入2.42亿元，同比增长7.7%，高于行业整体零售额增长（-3.7%），表明市场竞争力增强。
• 电动牙刷快速增长：电动牙刷收入0.6亿元，同比增长172.8%，处于市场份额快速提升期，未来有望成为增长点。
• 线上渠道表现亮眼：抖音渠道销售额增长显著，七夕前7月销售额达1.8亿元，较“520”期间增长63.3%。
• 毛利率提升：Q2毛利率54.1%，同比提升5.8个百分点，主要得益于中高端新品的高毛利。
• 销售费用率上升：Q2销售费用率25.3%，同比提升4.9个百分点，主要因中高端新品推广和抖音渠道营销投入增加。
• 净利率保持稳定：Q2净利率18.9%，同比持平，但环比下降2.2个百分点，因销售费用率同步上升。
• 投资建议：公司为国产剃须刀龙头企业，预计2022~2024年EPS分别为2.01元、2.43元、2.96元，6个月目标价为90.34元，维持买入-A评级。
• 风险提示：高端新品市场接受度不及预期、原材料价格上涨。

关键信息

收入与利润预测

财务指标预测

股票信息

股价表现

投资评级

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：90.34元

总结

飞科电器在2022年中报中展现出强劲的增长势头，尤其是中高端产品占比提升带动收入和均价增长。尽管销售费用率有所上升，但毛利率的提升维持了净利率的稳定。公司未来盈利能力有望进一步改善，电动牙刷业务成为新的增长点。基于财务预测，公司EPS预计持续增长，投资评级维持买入-A，目标价为90.34元。然而，高端新品市场接受度和原材料价格波动仍是潜在风险。