20201025-财信证券-电气设备行业月度报告_合理利用小时数确定_光伏玻璃及硅料产能趋紧_19页_2mb

电气设备行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月电气设备行业的市场表现、行业信息、产业数据及投资建议。整体来看，电气设备行业在政策利好和市场需求复苏的推动下，表现优于市场平均水平，尤其在光伏、工控自动化及储能领域。

主要观点

市场情况

• 市场指数表现：9月底至10月底，国内经济数据改善，三季度GDP增速达4.9%，复苏迹象明显。
• 板块指数表现：电气设备指数在9-10月份表现平稳，但受“十四五”规划及产业需求向好等因素驱动，涨幅居全行业第4位。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为43.6倍，高于市场中位值41.8倍，市净率3.0倍，高于全A市净率2.90倍。从历史分位数看，该板块估值处于较低水平，属低溢价区间。

行业信息

• 三部委发文：明确非水可再生能源发电项目合理利用小时数，影响存量项目补贴计算，对增量项目影响较小。
• 光伏产业链价格稳定：硅料及光伏玻璃产能扩张有限，价格维持高位，支撑行业景气度。
• 竞价项目转平价：全国共有1229个8GW竞价光伏项目转为平价上网，需在2021年底前完成并网。
• 《风能北京宣言》：倡议“十四五”期间年均新增风电装机5000万千瓦以上，未来行业空间有望进一步扩大。

关键信息

1. 合理利用小时数

• 风电：I类、II类、III类、IV类资源区分别为48000小时、44000小时、40000小时和36000小时，海上风电为52000小时。
• 光伏：I类、II类、III类资源区分别为32000小时、26000小时和22000小时，领跑者基地及竞价项目额外增加10%。
• 生物质发电：合理利用小时数为82500小时。

2. 光伏产业链价格

• 硅料：多晶硅菜花料报价降至61元/kg，致密料降至90元/kg，价格较9月底下降3.17%和4.26%。
• 硅片：G1及M6单晶硅片价格稳定在3.05元/片和3.2元/片，多晶硅片价格略有下滑至1.59元/片。
• 电池片：G1尺寸产品报价下滑0.75%至0.85元/W，M6尺寸产品报价稳定在0.93元/W。
• 组件：价格维持稳定，组件订单在锁价前提下调价可行性小。
• 光伏玻璃：3.2mm镀膜玻璃价格较9月底上涨5.71%，自7月中旬以来上涨54.17%。

3. 8GW竞价光伏项目转平价

• 全国共有1229个项目，总容量约799.89万千瓦，需在2021年底前完成并网。
• 2019年逾期未并网项目389万千瓦，2020年未入选项目410.89万千瓦。

4. 《风能北京宣言》

• 倡议“十四五”期间年均新增风电装机5000万千瓦以上，2025年后不低于6000万千瓦，2030年至少8亿千瓦。
• 预计2025年非化石能源发电量需达到35,924亿千瓦时，其中风电和光伏占比约80%。

投资建议

• 维持“领先大市”评级：行业供给格局改善，叠加需求复苏，具备增长潜力。
• 重点关注企业：
  • 光伏：福莱特（601865）、通威股份（600438）、隆基股份（601012）。
  • 储能：阳光电源（300274）、固德威（688390）、科士达（002518）。
  • 风电：天顺风能（002531）、中材科技（002080）。
  • 工控与低压电器：良信电器（002706）、正泰电器（601877）、汇川技术（300124）、信捷电气（603416）。

风险提示

• 制造业景气度下行：可能导致行业增长受限。
• 新能源消纳空间受限：影响项目收益及装机需求。
• 海外需求下滑：可能对出口导向型企业造成压力。
• 产业链价格波动加剧：可能影响企业盈利。
• 制造业投资不及预期：可能拖累行业整体表现。

行业数据概览

• 用电量与设备利用率：全社会用电量持续增长，发电设备利用小时数整体处于合理区间。
• 投资完成额与新增容量：电源及电网投资稳步增长，风电及光伏设备新增容量表现突出。
• 新能源汽车产销量：产量与销量持续增长，充电桩数量亦在增加。
• 光伏产业链价格数据：各环节价格稳定，硅料及光伏玻璃环节价格维持高位。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

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