20170327-申万宏源-利率周报2017年第9期_预期已满_在平静中思考未来_17页_765kb

报告摘要

2017年3月27日的利率周报主要分析了全球及中国金融市场在美联储加息、MPA考核、汇率波动及大宗商品价格等方面的动态，并对未来一段时间的债市走势做出展望。

海外经济与政策：美国制造业PMI低于预期，显示经济增速放缓；特朗普医改法案失败，税改空间受限，美国经济增长存在较大风险，加息路径不确定性高。欧元区制造业PMI表现强劲，但主要依赖德国，法国制造业信心有所改善但可持续性待观察。英国通胀数据达到央行目标，可能引发货币政策收紧预期。
汇率走势：美元指数因美国政策不确定性走弱，欧元和英镑因政治因素有所回升。人民币汇率小幅升值，受海外经济不确定性影响较小，预计2017年底兑美元汇率在6.9-7.0左右。
大宗商品市场：黄金因美国政策不确定性上涨，原油价格因库存增加与沙特增产而下跌，维持全年原油价格中枢在50-55美元/桶的判断。其他商品价格涨跌互现，显示市场波动。
资金面情况：资金面受MPA考核与光大转债影响波动较大，央行重启净投放，缓解短期资金紧张。但跨季资金仍处于高位，预计3月末前资金面难言宽松。
债券市场表现：债市调整压力减弱，长端利率下行，中短端受资金面扰动上扬。监管政策预期已较充分，对市场影响减弱，后续监管明朗或利好债市。

美国：3月制造业PMI为53.4，低于预期，耐用品订单环比增长1.7%，但扣除飞机订单后为-0.1%。美元指数走弱，美联储官员对年内加息不少于三次表示支持，但加息路径仍存不确定性。
欧元区：制造业PMI为56.2，创16年下半年以来新高，德国为主要引擎。服务业PMI延续改善，但整体经济复苏仍脆弱。
英国：2月CPI同比2.3%，核心CPI达2.0%，接近央行目标。若通胀持续走高，可能推动货币政策收紧。

黄金：因特朗普医改失败及美国经济不确定性上升，伦敦现货黄金价格上周上涨1.2%至1243.10美元/盎司。
原油：受美国库存增加与沙特增产影响，布伦特原油与WTI原油分别下跌1.8%和1.5%，报收51.14美元/桶和49.72美元/桶。维持全年原油价格中枢在50-55美元/桶的判断。
其他商品：焦煤与焦炭价格小幅上涨，动力煤下跌，钢材与铁矿石价格大跌，铜价下跌。