20180801-中泰证券-晨会聚焦-政策取向_稳_字当头_19页_705kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所2018年8月1日发布的晨报，涵盖宏观、策略、银行、有色、机械、医药、计算机、电新、零售、轻工等多个行业分析。文档主要围绕7月中央政治局会议后的政策解读、市场资金面变化、重点行业走势分析以及具体公司的业绩表现和投资建议展开。

主要观点

1. 宏观政策导向

• 房地产调控：政策强调“房住不炒”，房地产市场仍将面临压力。
• 稳定优先：政策中“稳”字出现频率极高，表明政策核心目标是稳定经济，而非大规模刺激。
• 基建托底：财政政策强调“补短板”，基建投资有望小幅回升，但非大规模刺激。
• 稳杠杆与保就业：政策在稳杠杆方面更加谨慎，同时强调稳就业的重要性，显示政策目标向“稳定”倾斜。
• 扩大开放：政策提及“稳外贸、稳外资”，可能对中美经贸摩擦作出回应，未来扩大进口和开放趋势仍将持续。

2. 策略与配置建议

• 市场判断：市场仍处于“做多窗口”，反弹行情有望延续。
• 配置方向：建议关注金融、基建、国企改革及优质成长股。
• 8月金股组合：推荐包括农业银行、中国平安、海螺水泥、三一重工、中国铁建、分众传媒、苏宁易购、正邦科技、新洋丰、宁德时代等。

3. 银行板块分析

• MPA影响有限：MPA参数调整对信贷投放影响不大，信贷增速受限于其他因素如净资本、存款约束等。
• 南京银行表现：1H18业绩稳健，营收与净利润保持增长，不良率稳定，但拨备覆盖率略有下降。

4. 有色行业分析

• 钴价企稳：在消费电子回暖与新能源车需求的支撑下，国内钴价有望企稳，内外价差逐渐收敛。
• 铝、锡、铜走势：铝价因需求预期修复与成本支撑呈现上涨趋势，锡因供给收紧与需求稳定有望走强，铜则因供给端扰动与环保政策，中长期供给趋紧，价格维持高位。

5. 机械行业分析

• 三一重工业绩亮眼：上半年净利润同比大增，受益于基建复苏与设备更新需求。
• 政策预期改善：宏观政策微调，基建与房地产投资预期回暖，对工程机械行业形成利好。

6. 医药行业分析

• 短期震荡，长期布局：医药板块上半年表现强劲，但受负面新闻影响进入短期震荡期。
• 重点推荐企业：恒瑞医药、复星医药、乐普医疗、科伦药业等。

7. 计算机与电新行业分析

• 深信服：云计算业务持续高增长，公司毛利率有所下降，但产品结构优化与技术优势带来长期增长潜力。
• 新宙邦：业绩逐季改善，受益于锂电、铝电容、半导体化学品等多业务增长，预计未来三年净利润稳步提升。

8. 零售行业分析

• 苏宁易购表现强劲：上半年营收与净利润大幅增长，战略执行成效显著，线上与线下融合效果凸显。
• 风险提示：需关注线上线下融合效果、阿里关系及现金流情况。

9. 轻工行业分析

• 废纸与造纸板块：废纸价格因政策趋严与贸易摩擦上涨，造纸板块在三季度旺季有望迎来估值修复。
• 包装与家居：包装板块受益于烟草复苏与白酒包装需求，家居板块因索菲亚合作增长，公司毛利率逐步回升。
• 劲嘉股份与梦百合：劲嘉股份受益于烟草复苏与酒包装业务增长，梦百合外销稳定增长，内销战略推进，毛利率逐步修复。

关键信息

8月金股组合表现

• 7月金股组合绝对收益为4.03%，同期沪深300上涨0.19%。
• 组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益38.4%，相对沪深300的超额收益为34.6%。

重点公司业绩

• 三一重工：上半年净利润增长180%-210%，二季度增长显著，预计2020年净利润有望超历史最高峰。
• 科伦药业：上半年营收增长57.86%，净利润增长202.17%，创新研发进展明显，推荐关注。
• 苏宁易购：上半年营收增长32.29%，净利润增长1957.38%，战略执行成效显著。
• 梦百合：外销增长20.5%，毛利率修复明显，预计未来三年营收与净利润稳步提升。

行业趋势与投资建议

• 金融板块：受益于政策回暖与估值修复，具备配置价值。
• 基建板块：受财政政策推动，有望受益于“小放”政策。
• 国企改革：政策提及加大改革力度，预计并购重组即将落地。
• 有色板块：关注钴、锂、铝、锡、铜等品种，需求预期修复支撑价格。
• 轻工板块：推荐太阳纸业、山鹰纸业等具备成本优势与海外布局的企业。
• 医药板块：短期震荡，长期布局，关注业绩增速快、质地好的企业。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响各行业表现。
• 政策变动：如房地产调控、环保政策、基建政策等。
• 行业竞争加剧：如锂电、电容器、医药等。
• 原材料价格波动：如废纸、木浆、钴、锂等。
• 企业业绩不及预期：如三一重工、苏宁易购、科伦药业等。
• 汇率波动：对出口企业如梦百合、劲嘉股份等影响较大。

结论

文档整体传递出市场在政策调整与行业基本面修复下逐步回暖的信号，重点推荐金融、基建、国企改革、优质成长股及具备成本优势与海外布局的行业龙头。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，同时注意行业与公司层面的风险因素。