20180801-天风证券-银行_0731政治局会议点评_稳字当头确认政策调整_但去杠杆方向不改_5页_378kb

银行行业研究报告总结

核心内容

2018年7月31日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议指出当前经济形势为“稳中有变”，外部环境发生明显变化，经济运行不确定性增强。在此背景下，政策调整以“稳”为核心，但去杠杆方向未变。会议强调了“六稳”工作，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，并对财政政策、改革开放、房地产管控等方面提出了加强措施。

主要观点

1. 政策调整以“稳”为主

• 会议将“保持经济社会大局稳定”置于“供给侧改革”和“三大攻坚战”之前，表明政策重心在稳定经济运行。
• 货币与财政政策继续发力，以应对当前经济不确定性。
• 强调“六稳”工作，确保经济平稳运行。

2. 货币政策宽松但去杠杆不改

• 货币政策保持“稳健”基调，重申“流动性合理充裕”，表明货币政策宽松至少持续至2018年下半年。
• 强调“坚定做好去杠杆工作”，表明尽管部分政策转向宽松，但去杠杆仍是大方向。
• 政策调整是为了在稳定经济的同时，避免过度宽松对金融体系造成风险。

3. 财政政策加码，结构性支持经济

• 财政政策在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，政策托底意味增强。
• 提出“六稳”和“补短板”战略，聚焦基础设施、创新力、乡村振兴等重点领域。
• 财政政策更具针对性，为经济注入“定向灌溉”式支持。

4. 改革开放进一步深化

• 会议强调继续研究推出一批重大改革举措，加大改革开放力度。
• 通过落实已有开放政策、深化“一带一路”、保护在华外资企业权益等方式，对冲贸易战对经济的负面影响。
• 改革开放作为长期战略，有助于增强经济韧性。

5. 房地产调控继续强化

• 重申“房住不炒”定位，强调因城施策、整治市场秩序、遏制房价上涨。
• 房地产融资继续受到严格限制，防止政策宽松被误读为房地产刺激。
• 房地产调控与货币政策宽松并行，避免“大水漫灌”式刺激。

关键信息

• 经济形势：稳中有变，外部环境不确定性增加。
• 政策方向：稳字当头，货币政策宽松，财政政策加码，去杠杆方向不改。
• 市场影响：流动性合理充裕，利好银行负债端和股市债市；去杠杆政策强调力度与节奏的协调。
• 投资建议：银行板块反弹或延续，建议配置更均衡，关注股份行、城商行、农商行等不同类型银行。
• 重点推荐标的：
  • 平安银行（000001.SZ）：买入
  • 宁波银行（002142.SZ）：买入
  • 招商银行（600036.SH）：买入
  • 农业银行（601288.SH）：买入
  • 工商银行（601398.SH）：买入
  • 城商行：南京银行、宁波银行、贵阳银行
  • 农商行：常熟银行

风险提示

• 外部环境不确定性加强
• 财政政策力度不及预期
• 政策执行效果不及预期
• 市场利率波动及资产质量风险

投资评级

作者信息

• 廖志明：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070001，邮箱：liaozhiming@tfzq.com
• 林瑾璐：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090002，邮箱：linjinlu@tfzq.com

行业走势图

资料来源

• 政府网站、天风证券研究所
• 7月31日政治局会议政策力度变化比较表
• 7月23日国常会相关表述

结论

本次政治局会议在经济面临新挑战的背景下，确认了“稳”字当头的政策调整方向，同时强调去杠杆仍是长期目标。货币政策宽松、财政政策加码、改革开放深化和房地产调控强化构成了政策组合拳，有助于缓解实体经济压力并稳定市场预期。银行板块在政策支持下有望迎来反弹，建议投资者关注股份行和区域性银行的投资机会。