半导体设备行业系列研究十一：双重扩产红利，国产装备迎来黄金时代-20200309-广发证券-29页_1mb

半导体设备行业系列研究十一：双重扩产红利，国产装备迎来黄金时代

核心观点

• 全球半导体设备行业开始复苏，北美半导体设备制造商2020年1月出货金额同比增长22.9%，全球半导体设备市场预计2020年增长5.5%，2021年增长9.8%。
• 逻辑晶圆厂商投资积极，带动全球设备行业增长，而存储器投资相对偏弱，但需求已出现企稳迹象。
• 国内半导体设备行业受益于逻辑厂与存储器厂的双重扩产，迎来发展黄金期。
• 中芯国际与华虹半导体产能利用率持续攀升，资本开支强劲。
• 长江存储与合肥长鑫将在2020年进入产能爬坡期，带来设备需求大幅增长。
• 国内半导体设备厂商如中微公司、北方华创、芯源微、盛美半导体、华兴源创、晶盛机电等将受益于国产化进程。

主要观点

全球半导体设备行业复苏

• 北美半导体设备制造商2020年1月出货金额达20.45亿美元，同比增长22.9%，显示出行业复苏迹象。
• SEMI预测2019年全球半导体设备市场为576亿美元，同比下降10.5%；2020年预计增长至608亿美元，2021年进一步增长至668亿美元。
• 中国大陆将成为2021年全球半导体设备的最大市场，预计市场规模达164.4亿美元。

逻辑厂投资为主力，海外设备巨头迎来业绩拐点

• 逻辑晶圆厂商如台积电、英特尔、三星等资本开支持续增长，成为设备需求的主要驱动力。
• 存储器厂商如三星、SK海力士、美光等投资相对保守，设备需求增长缓慢。
• 海外设备厂商如ASML、应用材料、科磊、泰瑞达等在2019Q4均实现营收和毛利率的正增长。

国内晶圆代工厂扩产推动国产设备发展

• 国内晶圆代工厂产能利用率攀升，中芯国际2019Q4产能利用率达98.8%，华虹半导体从87.3%提升至96.5%。
• 2020年中芯国际资本开支计划为31亿美元，华虹半导体计划在2020年第一季度末达到4万片/月产能。
• 国内晶圆厂装机产能显著增长，2019年底12英寸晶圆厂装机产能达90万片/月，8英寸晶圆厂产能吃紧。

国内存储器厂积极扩产

• 长江存储和合肥长鑫将在2020年进入产能爬坡期，带来设备需求的大幅增长。
• 长江存储19年Q4产能为2万片/月，预计2020年底扩产至7万片/月。
• 合肥长鑫19年产能为2万片/月，预计2020年第一季度末达到4万片/月。

关键信息

• 2020年全球半导体设备市场：预计增长至608亿美元，同比增长5.5%。
• 2020-2022年本土存储器厂设备投资：分别为291.9亿元、519.7亿元、860.4亿元，分别同比增长231%、78%、66%。
• 国内晶圆代工厂国产化率：
  • 华力集成（28nm）：7.0%
  • 华虹无锡（90-65nm）：23.7%
  • 积塔半导体（8寸）：34.4%
• 国内主要在建晶圆代工厂：投资总额超过15000亿元，涵盖多个技术节点和晶圆尺寸。
• 重点公司投资建议：关注北方华创、中微公司、芯源微、盛美半导体、华兴源创、晶盛机电等公司。

风险提示

• 行业投资波动带来的收入不确定性；
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
• 技术研发及国产化趋势推进不及预期；
• 国家产业扶持政策变化或扶持力度不及预期。

重点公司估值与财务分析

总结

全球半导体设备行业正迎来复苏，逻辑晶圆厂商投资强劲，带动设备需求增长。国内半导体设备行业受益于逻辑厂和存储器厂的双重扩产，特别是长江存储和合肥长鑫的产能爬坡将显著提升设备需求。国内晶圆代工厂产能利用率攀升，资本开支强劲，为国产设备提供了良好的发展环境。重点公司如中微公司、北方华创、芯源微、盛美半导体、华兴源创、晶盛机电等有望受益于行业增长。同时，行业也面临投资波动、竞争加剧、技术研发不及预期及政策变化等风险。