20210402-建信期货-尿素月报_高价已成强弩之末_9页_1mb

尿素月报总结（2021年04月02日）

核心内容

本报告由建信期货化工研究团队发布，分析了2021年3月尿素市场的价格走势、供应情况、国内需求变化及对后市的展望。整体来看，尿素市场在3月经历了价格波动，供应端维持宽松格局，而需求端边际走弱，“印标”政策对市场造成扰动。

主要观点

一、尿素价格回顾

• 价格走势：3月尿素期货价格高位震荡，UR2105合约收盘价1947元/吨，月环比下跌0.87%；UR2109合约收盘价1815元/吨，月环比下跌0.17%。
• 价差变化：5-9合约价差为123元/吨。
• 现货价格：国内尿素价格整体呈现震荡态势，部分区域价格略有下跌，如河北地区现货价下降，而部分区域价格略有上涨，如河南、山西等地。
• 库存变化：3月尿素企业库存下降明显，月环比减少61.34%，但港口库存增长95.47%，显示货源向港口集中。

二、供应端维持宽松格局

• 产量情况：3月国内尿素产量505.67万吨，环比上涨26.89%，同比下降0.7%。
• 日产量：3月31日全国尿素日产量15.70万吨，其中煤头企业产量下降，气头企业产量略有上升。
• 装置检修与复产：3月底部分企业因政策管控或装置损坏停车，4月将逐步复产，包括大唐呼伦贝尔、阳煤丰喜、河南晋开等。
• 商业储备肥：预计4月仍有约420万吨商业储备肥流入市场，供应端仍保持宽松。
• 原料成本：天然气价格略有上涨，但无烟煤价格涨幅较大，对尿素成本影响有限，尿素利润持续向好。

三、国内需求边际走弱，“印标”扰动仍存

• 农业需求：4月农业需求处于春季用肥与夏季备肥之间，市场集中需求释放有限。
• 工业需求：工业需求保持较高开工率，但进入淡季，同比表现良好。
• 出口需求：3月印度首次尿素招标总量80.25万吨，低于市场预期，导致部分货源回流内贸，对现货市场形成压力。4月印度仍可能进行招标，继续影响内贸市场。

四、后市展望

• 供应端：4月尿素总产量预计维持在480-490万吨，加上商业储备肥，供应仍宽松。
• 需求端：国内需求边际走弱，出口需求受“印标”影响，市场整体偏空。
• 价格走势：尽管基本面偏空，但期货价格大幅贴水已反映悲观预期，预计现货价格下跌后盘面或提前企稳。
• 操作建议：
  • UR2105合约由预期逻辑向现货逻辑转换，可能走出反弹行情，但不建议投机客户参与。
  • UR2109合约将有增量资金入场，建议反弹高位抛空。
  • 尿素期货价格运行空间预计在1850-2000元/吨之间。

关键信息

• 主要影响因素：供应端宽松、需求端边际走弱、“印标”政策扰动。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、建信期货研投中心。
• 研究团队：建信期货化工研究团队，包括李捷、任俊弛、郑玮、彭浩洲、彭婧霖等研究员。
• 联系方式：建信期货研投中心提供多个业务机构联系方式，便于投资者咨询与交易。

附件说明

报告中附有多个图表，包括尿素价格走势、产量、库存、成本及“印标”相关数据，用于支持分析结论。

免责声明

• 本报告仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

建信期货业务机构联系方式

总结

尿素市场在3月呈现高位震荡，供应端宽松，需求端边际走弱，叠加“印标”政策影响，价格承压。4月供应端仍保持宽松，但需关注政策管控与装置检修的影响。需求端农业与工业均未出现明显提振，出口需求因“印标”扰动而存在不确定性。整体市场偏空，但期货价格已提前反映悲观预期，预计现货价格下跌后盘面或反弹，操作建议为谨慎对待。