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尿素市场月报总结（2021年6月）

核心内容概述

本报告由建信期货化工研究团队发布，分析了2021年6月尿素市场的基本面和后市展望，重点指出尿素市场整体呈现“高预收、高利润、低库存和低弹性”的格局，行业景气度持续向上。报告强调了供应端、利润端、库存端和需求端的动态变化，并对期货市场操作策略提出建议。

主要观点

• 供应端：6月无新增产能，存量产能开工率逼近高位，产量增量空间有限，供应弹性偏低。预计6月日产量维持在480万吨左右。
• 利润端：成本端价格显著上行，尤其是煤炭和天然气价格，但尿素价格上行有效对冲了成本压力，单吨利润仍然可观。
• 库存端：尿素企业库存屡创新低，港口库存滞留，价格支撑力度持续增强。
• 需求端：夏季备肥正当时，下游补库力度由强转弱，但农业刚性需求仍贯穿全月。复合肥企业利润受原材料涨价影响，开工意愿有所减弱。

关键信息

一、尿素价格回顾

• 截至5月31日，UR2107合约收盘价为2346元/吨，涨幅10.19%，持仓量80580手，净增14274手。
• UR2109合约收盘价为2239元/吨，涨幅11.95%，持仓量47680手，净增18950手。
• 7-9合约价差为107元/吨，显示市场对远月合约的看好。

二、尿素产业链概览

• 5月尿素总产量为506.50万吨，月环比增加6.79%，同比下降2.12%。
• 尿素企业平均开工负荷率为74.96%，环比上升2.43个百分点，同比下降3.37个百分点。
• 原料煤价格整体持稳，天然气价格回归淡季区间，成本端压力显著。
• 尿素港口库存33.3万吨，月环比下降10.48%，同比增长49.82%。
• 复合肥库存76.23万吨，月环比增加3.24%，同比基本持平。

三、基本面分析

3.1 供应分析

• 5月尿素日均产量为16.33万吨，6月预计维持在480万吨左右。
• 6月计划检修装置包括：中石油乌鲁木齐、晋银化工、安阳中盈、阳煤丰喜、河南心连心、山东鲁州、江苏灵谷、山东联盟、宁夏和宁等。
• 部分装置已复产，如内蒙古天野、鄂尔多斯化工、中煤鄂尔多斯、阳煤丰喜、云南解化、安徽晋煤、河南晋开、山西晋丰等。

3.2 利润分析

• 天然气价格全国指数为3680元/吨，月环比上涨11.52%，同比上涨43.92%。
• 天然气制尿素利润为1017元/吨，月环比上涨32.24%。
• 无烟煤主流到厂价格为1390元/吨，月环比上涨19.31%，同比上涨33.1%。
• 尿素企业单吨利润仍然可观，行业景气度持续改善。

3.3 库存分析

• 截至5月31日，尿素企业库存8.3万吨，月环比下降47.79%，同比显著下降。
• 尿素港口库存33.3万吨，月环比下降10.48%，同比增长49.82%。
• 复合肥库存79万吨，月环比基本持平。

3.4 需求分析

• 尿素企业预收天数为8.3天，高于同期水平，但季节性仍存。
• 夏季备肥正在进行，下游补库预期由强转弱。
• 复合肥企业开工率42.3%，环比下降6.3个百分点，产量453万吨，环比下降10.0%。
• 4月尿素出口量53.93万吨，环比增加46.44%，同比增长382.84%。
• 印度招标预期仍存，但出口价格仍为国内价格提供支撑。

后市展望

• 基本面支撑力度仍强，预计尿素价格将继续维持高位震荡。
• 07合约即将进入交割月，盘面由现货逻辑主导，维持多配观点。
• 09合约贴水现货价格，为做多提供安全边际。
• 市场需警惕印度新一轮招标带来的政策风险。
• 需求走弱和淡季预期可能对价格形成压制，但供应端和出口需求仍提供支撑。

风险提示

• 印度开展新一轮招标，可能影响出口市场空间。
• 政策风险：国内外政策变动可能对市场造成不确定性。

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