20210402-建信期货-纸浆月报_二季度以防守为主_11页_1mb

行业纸浆月报总结

一、核心内容概述

本报告为建信期货发布的2021年4月2日行业纸浆月报，主要分析了2021年一季度纸浆市场走势、供需变化及未来展望，涵盖纸浆价格调整、供需格局、下游传导情况、利润表现及风险提示等内容。报告强调，二季度市场以防守为主，需警惕宏观波动及中长期风险。

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二、主要观点

1. 纸浆期货市场调整节奏缓慢

• 3月纸浆期货价格窄幅下跌，最后三天快速回落至春节后起涨点。
• 外盘延续报涨，与国内调整节奏形成对比。
• 供应端减产和运输消息频传，影响价格走势。

2. 下游需求分化，传导不畅

• 文化纸与白卡纸：纸企挺价意向强烈，价格稳定，终端订单以刚需补库为主。
• 生活用纸：利润承压，部分企业发布涨价函，但终端需求有限，出货缓慢。
• 整体来看，下游需求分化严重，价格传导机制尚未顺畅。

3. 供应格局持续分化

• 针叶浆：全球发运量下降，国内进口量同比下降，库存天数增加。
• 阔叶浆：国内进口量同比增长，库存天数下降，供应压力相对缓解。
• 整体进口量：1~2月累计同比增长14.0%，其中阔叶浆增长显著。

4. 港口库存下降

• 截至3月31日当周，青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降5.2%，较2月末下降8.1%，较去年同期下降14.1%。

5. 利润表现分化

• 造纸业利润总额同比高增183.6%，主要受低基数影响，但实际利润也显著上升。
• 白卡纸与文化用纸：毛利率和毛利润持续增长。
• 生活用纸：利润仍处于低位，企业面临较大压力。

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三、关键信息

1. 数据来源

• 卓创资讯、Wind、Bloomberg、海关总署等。

2. 价格走势

• 纸浆期货价格在2~3月出现调整，节奏较慢。
• 外盘价格持续上涨，与国内形成对比。

3. 供应与库存

• 全球针叶浆发运量1月环比下降6.9%，同比下降8.2%。
• 阔叶浆发运量同比下降4.7%。
• 国内港口库存持续下降，表明市场供需关系有所改善。

4. 企业行为

• 文化纸和白卡纸企业持续挺价，发布涨价函。
• 生活用纸企业因利润承压，部分发布停机检修计划。

5. 后市展望

• 二季度以防守为主，需关注宏观波动和中长期风险。
• 风险提示包括：疫情影响持续、经济复苏不及预期、汇率变化等。

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四、图表分析

1. 图表概览

• 图1~图4：展示进口纸浆价格、期货合约成交持仓量等。
• 图5~图10：分析全球及国内纸浆发运量、库存天数、进口量等。
• 图11~图14：反映国内纸浆进口趋势及库存变化。
• 图15~图20：全球印刷与书写需求、国内机制纸产量、存货变化等。
• 图21~图30：各纸种毛利率、毛利润、价差变化等。

2. 数据趋势

• 纸浆进口量总体增长，但针叶浆增长乏力，阔叶浆增长显著。
• 港口库存持续下降，表明市场供需趋于平衡。
• 机制纸产量创历史新高，但需求增长有限，导致库存增加。
• 造纸业利润高增，但各纸种利润表现不一。

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五、研究团队与联系方式

1. 研究团队

• 纸浆研究员：郑玮
• 其他研究员：李捷（原油、燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、橡胶）、彭婧霖（甲醇、聚烯烃）

2. 建信期货研投中心

• 提供多领域研究报告，包括宏观金融、有色金属、黑色金属、石油化工、农业产品、量化策略等。

3. 建信期货业务机构

• 总部及各分公司、营业部地址及联系方式详列。

4. 联系方式

• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

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六、免责申明

• 本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考。
• 所有信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得以任何形式侵犯版权，引用需注明来源。