20220607-万联证券-银行行业投资策略报告_预期修复_看好优质中小银行_16页_1mb

银行行业投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年下半年银行行业的宏观经济政策、监管环境、资产质量及投资策略，为投资者提供了一定的参考依据。整体来看，银行板块在当前环境下具备一定的投资价值，尤其在结构性政策支持和需求端回暖的预期下，优质中小银行或迎来发展机遇。

主要观点

1. 货币政策展望

• 美国货币政策：年内超预期加息概率不高，年末政策利率预计达到2.5%左右，整体保持稳定。
• 国内货币政策：以结构性措施为主，宽松力度较大，短期内降息降准概率较低。
• 利率环境：金融机构贷款加权平均利率持续下行，负债端成本仍有压降空间。
• 资本补充：银行通过可转债、配股、定增等方式积极补充资本，为规模扩张提供支持。

2. 需求端回暖预期

• 信贷需求：当前信贷供给充裕，但需求收缩，价格回落。下半年政策推动需求回升，尤其是企业端需求仍是信贷增长的主要支撑。
• 居民端恢复：可能受地产价格因素刺激，三季度前后出现短期回升。
• 区域差异：浙江、江苏、四川、安徽、福建等省份信贷增速较快，布局较多的银行将受益。

3. 净息差走势

• 净息差下行：预计全年净息差仍将继续下行，但幅度收窄。
• 分化趋势：部分具有定价优势的银行或提前企稳，行业分化持续。

4. 中间业务增长

• 手续费净收入：一季度同比增速3.5%，受权益市场波动影响有所回落。
• 城商行优势：正处于业务布局阶段，卡业务和财富管理业务收入有望快速增长。

5. 资产质量风险缓释

• 不良率下降：上市银行不良率环比持续下行，拨备覆盖率维持高位。
• 地产政策影响：地产政策放松可能带动价格反弹和销量提升，缓解短期风险。
• 财政政策支持：延期还本付息、再担保合作等政策有助于缓解银行信贷风险。

关键信息

投资建议

• 短期策略：关注疫情好转后宏观经济逐步企稳，银行板块估值提升机会。
• 精选个股：优先选择基本面改善、资产质量稳健、中间业务增长潜力大的银行。
• 重点推荐：成都银行、南京银行、江阴银行、江苏银行等个股表现较好。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情持续，可能影响经济增长和银行业绩。
• 政策执行效果：部分政策可能未能有效传导，影响市场预期。
• 经济下行压力：若经济持续走弱，企业营收恶化，银行板块将面临业绩波动。

投资评级

结论

2022年下半年，银行行业在结构性政策支持、需求端回暖以及资产质量风险缓释的背景下，整体表现有望优于大盘。建议投资者关注基本面改善、资产质量稳健及中间业务增长潜力大的优质中小银行，把握估值提升机会。同时，需警惕疫情反复及经济下行对行业带来的潜在风险。