20250623-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

流动性研究报告总结

关键数据摘要

• 央行公开市场操作：2025年6月14日至20日，央行净回笼799亿元，逆回购投放9603亿元，回笼8582亿元，MLF到期1820亿元；下周逆回购到期9603亿元。
• 政府债发行与到期：本周政府债发行6925.34亿元，到期6796.92亿元，净融资1443.81亿元（国债净融资-231.40亿元，地方债净融资1675.21亿元）；下周预计发行5622.36亿元，到期1123.62亿元，净融资6758.33亿元。
• 同业存单市场：本周同业存单发行11133亿元，到期10553.4亿元，净融资579.6亿元；加权发行利率1.65%，较上周下行1.7bp；二级市场利率总体下行，1年期AAA同业存单收益率降至1.64%。
• 资金利率变化：银行间资金利率整体下行，包括DR001均值1.38%，DR007均值1.52%，回购成交量周均8.32万亿元，票据利率均值下降。

投资建议

• 季末流动性扰动可控，央行操作有效对冲；DR001和DR007中枢下移，货币宽松立场支持债市，缓解机构跨季压力。

风险提示

• 政策风险：货币政策或财政政策超预期收紧的影响；其他变量波动如政府债发行节奏变化，可能扰动流动性。