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晨会纪要总结

核心内容

碳中和与ESG投资

• 碳中和目标：我国承诺2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，成为全球绿色发展的重要推动力。
• ESG投资价值：ESG投资在碳中和进程中将发挥关键作用，当前我国ESG基金主要集中在环境（E）领域，未来将在社会责任（S）和公司治理（G）方面进一步发力。
• ESG三维度关系：E、S、G相辅相成，实现碳中和不仅需要减少碳排放，还需要企业进行治理结构和管理理念的根本性改革。
• 政策支持：十四五规划为绿色化转型提供明确指引，绿色主题的可投资性将增强，ESG相关金融产品如股票、债券等将有更大发展空间。

行业配置与景气度分析

上游行业景气度

• 景气度排序：化工 > 煤炭 > 有色 > 钢铁 > 交运。
• 行业动态：
  • 化工：下游需求旺盛，推动资源品价格上涨，碳中和相关产品持续高景气。
  • 煤炭：进口煤价倒挂，供需紧平衡，煤价中枢有望上移。
  • 有色：供需紧平衡，叠加碳中和政策支撑，景气度较高。
  • 钢铁：需求稳中有升，供给面临“双降”，景气度上行。
  • 交运：短期海运价格回落，中长期受益于海外需求复苏，出口景气有望改善；“高铁+快递”模式将提升邮政快递行业景气度。

中游行业景气度

• 景气度排序：工程器械 > 电气设备/建材。
• 行业动态：
  • 工程器械：产销两旺，外需增强。
  • 电气设备：太阳能电池产量回升，光伏行业价格指数上涨。
  • 建材：下游市场启动，环保政策推动供给侧改革，玻璃、水泥等产品景气度回升。

下游行业景气度

• 景气度排序：新能源车/造纸/免税 > 影视传媒/乘用车/航空 > 农林牧渔。
• 行业动态：
  • 新能源车：产销两旺，3月锂电材料产量有望环比回升，全年销量高景气可期。
  • 造纸：纸浆提价，白卡纸、双胶纸价格大幅上涨，短期供不应求。
  • 免税：离岛免税持续火爆，市内免税带来新增量。
  • 影视传媒：2021年海外大片改档、暑期档及建党百年将拉动行业景气度上行。
  • 农林牧渔：生猪市场供强需弱，猪价中枢仍下行。

TMT行业景气度

• 景气度排序：半导体 > 面板 > 智能手机。
• 行业动态：
  • 半导体：第三代半导体技术突破，行业进入高速发展阶段。
  • 面板：驱动芯片紧缺叠加消费复苏，支撑高景气度。
  • 智能手机：5G普及带来需求增量。

金融行业景气度

• 景气度排序：券商 > 银行。
• 行业动态：
  • 券商：两融与成交额维持高位，二级市场扩容带来业绩增长。
  • 银行：贷款结构改善，企业中长期贷款增长显著，M1增速有望回升，银行业绩拐点临近。

市场资金流动性分析

• 外资与内资趋势：内、外资净流入均呈现回升态势，显示市场信心增强。
• 全球资产定价：美债利率对全球资产的负面影响或被证伪，因当前三个关键条件未满足，全球资产价格承压预期较低。
• 估值分析：我国市场剔除抱团因素后，整体估值处于合理区间，周期板块更具性价比，推荐关注。
• 板块布局：外资偏向成长与消费，内资偏向周期，周期板块可交易性依然较强。

传媒行业动态

• Google Play抽佣调整：前100万美元收入抽佣比例降至15%，有利于头部游戏厂商，建议关注网易、完美世界、吉比特。
• 横店影视表现：2020年收入大幅下滑，但经营效率高于行业，通过“内生+外延”提升市占率，建议继续关注。
• 行业表现：传媒（申万）指数下滑1.58%，但影视指数上涨2.63%，动漫指数上涨2.70%，游戏指数下滑6.01%。

电气设备行业动态

• 光伏装机增长：1-2月新增装机3.25GW，全年高增长预期仍在。
• 风电行业增长：21Q1风机招标量超10GW，风电行业有望稳健增长。
• 推荐标的：隆基股份、固德威、阳光电源、通威股份、晶澳科技、中信博、福莱特、福斯特、爱旭股份、中环股份、捷佳伟创等。

休闲服务行业动态

• 可选消费增长：1-2月黄金珠宝、化妆品等可选消费表现强劲，限额以上零售额增长显著。
• 免税行业动态：三亚国际免税城扩容升级，中免有望进一步打开增长空间。
• 丽人丽妆业绩：2020年营收增长18.72%，计划2021年实现全年营收48亿元，建议关注华熙生物、御家汇、上海家化、珀莱雅、丸美股份等。

化工行业动态

• 年报与一季报季：建议关注二线龙头兑现高弹性，如鲁西化工、三友化工、合盛硅业、新凤鸣等。
• 化纤行业：POY库存上升，价格下跌但利润扩大，节后旺季来临，盈利空间有望提升，建议关注桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、三友化工等。
• 轮胎行业：双反政策下，玲珑轮胎、赛轮轮胎等有望实现销售高增长，建议关注。

风险提示

• 宏观风险：技术研发不及预期、中美摩擦、海外疫情恶化、国内经济复苏中断。
• 行业风险：政策风险、市场竞争加剧、供应链短缺、安全事故、环保政策变化。
• 估值风险：市场估值泡沫担忧、票房不及预期、流水增长不及预期。

联系人

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