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报告摘要

本报告由招商证券（香港）发布，涵盖了多个行业及公司的市场分析与投资评级，主要关注点包括：消费板块、食品饮料、汽车及零部件、科技与媒体、零售、机械设备等。报告对各公司的财务表现、市场趋势、产品策略、估值与盈利预期进行了分析，并提供了新的目标价和评级调整建议。

当前评级：NEUTRAL
目标价：HK$5.9
主要观点：
- 1H 乳制品销售疲软，预计整体销售增长乏力。
- 香味牛奶销售面临挑战，预计乳制品销售同比下降约 6%。
- 新产品销售预计占全年销售的 2% 以上，公司正推进新产品的包装升级。
- 新产品将通过专门的分销商推广，预期利润率比明星产品高 10-15%。
- 预计毛利率将改善，但经营利润率将保持稳定。
- 由于对乳制品销售更为谨慎，公司营收与盈利预测分别下调 3.9%、5.7% 和 6.6%。
- 当前市盈率（2016E）为 15.9x，低于历史平均 26x，公司估值为 18x，比历史估值高 10%。
- 综合分析后，将目标价调至 HK$5.9，评级下调至 NEUTRAL。

当前评级：BUY
目标价：HK$6.6
主要观点：
- 市场已充分反映乐观预期，因此评级下调至 NEUTRAL。
- Haizhiyan 销售下滑幅度收窄，Classmate Xiaoming 保持强劲增长。
- 公司在 2016 年 6 月推出冷鲜芒果椰子奶与能量饮料，定价为 RMB20。
- 老产品升级推动品牌焕新，包括“Xianchengduo”果汁品牌与偶像 Song Joong Ki 推广的 ICE 系列。
- 即食面受益于竞争对手的定价失误，1Q 销售增长优于同行。
- 即食面毛利率为 35%，饮料毛利率为 45%，营销费用可控。
- 当前市盈率（2016E）为 23x，低于 2010 年以来的历史平均 32x。
- 评级维持 BUY，但因乐观预期已反映，下调至 NEUTRAL。

主要观点：
- Tianneng 正向锂电池业务转型，扩大相关产能与客户群。
- 铅酸电池业务保持稳定增长，受益于电动三轮车电池需求。
- Chaowei 计划改善产品结构与毛利率，计划推出启停电池，预计 2018E 贡献显著。
- 两家公司均通过转型与技术创新寻求增长机会。
- 风险包括价格竞争与新能源汽车政策变化。

股票市场指数：
- 恒生指数：20750.72，下跌 1.46%。
- 恒生金融指数：26805.66，下跌 1.41%。
- 恒生公用事业指数：52667.8，下跌 1.45%。
- 恒生地产指数：30105.83，下跌 0.89%。
- 恒生工业指数：12577.78，下跌 1.7%。
- 中国沪深 300 指数：3207.38，上涨 0.08%。
- 上证综指：3006.39，上涨 0.6%。
- 台湾加权指数：8716.07，下跌 0.51%。
大宗商品：
- 布伦特原油：48.21，下跌 3.77%。
- 伦敦金：1358.7，上涨 1.47%。
- 伦敦铜：218.4，下跌 1.49%。
- 伦敦铝：1655.0，上涨 0.33%。
- 恒生中国出口指数（BDI）：692.0，上涨 0.58%。
汇率与利率：
- USD/RMB：6.68，上涨 0.34%。
- USD/HKD：7.76，下跌 0.01%。
- EUR/USD：1.11，下跌 0.71%。
- 1Y RMB NDF：6.84，上涨 0.29%。
- 3M Libor：0.66，上涨 0.46%。
- 3M Shibor：2.96，下跌 0.23%。
- 10Y US T-Note Yield：1.46，下跌 2.01%。

公司名称	股票代码	评级	价格（7月5日）	12个月目标价涨幅	市值（2015）	2016E EPS	2017E EPS	2016E P/E
Brilliance China	1114 HK	BUY	HK$8.25	HK$9.5	15	0.69	0.74	5,370
China ZhengTong Auto	1728 HK	BUY	HK$2.85	HK$3.5	23	0.29	0.39	813
Geely Automobile	175 HK	BUY	HK$4.27	HK$5.2	22	0.26	0.33	4,866
BAIC Motor	1958 HK	NEUTRAL	HK$5.22	HK$6.5	25	0.44	0.52	5,056
Great Wall Motor	2333 HK	NEUTRAL	HK$6.51	HK$7.0	8	0.88	0.94	7,665
Fuyao Glass	3606 HK	BUY	HK$17.6	HK$20.0	14	1.09	1.16	5,696
China Harmony Auto	3836 HK	BUY	HK$4.14	HK$6.2	50	0.39	0.42	842
Minth Group	425 HK	BUY	HK$24.8	HK$30.0	21	0.13	0.17	3,533
Zhongsheng Group	881 HK	NEUTRAL	HK$4.24	HK$3.8	-10	0.21	0.25	1,174
CRRC	1766 HK	NEUTRAL	HK$6.94	HK$6.25	-10	0.43	0.47	24,430
CRRC Times Electric	3898 HK	NEUTRAL	HK$42.0	HK$38.37	-9	2.52	2.69	6,366