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格林大华期货铜早报20220621 总结

核心内容

本报告主要分析了2022年6月21日铜市场的走势及影响因素，涵盖了宏观经济、供需基本面、价格区间以及操作建议等内容。整体来看，铜价在美联储加息和全球流动性紧缩的背景下出现回调，但国内需求有所回暖，市场呈现“内强外弱”的态势。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息：上周美联储采取鹰式加息政策，美元指数突破新高，导致铜价大幅回调。
• 全球流动性紧缩：各国央行跟进收紧货币政策，进一步削弱市场情绪。
• 经济衰退预期：加息落地后，美元指数表现显示市场对美国经济衰退的担忧逐渐显现。

基本面分析

• 供给端：国内电解铜产量持续增加，但社库有所累积，伦铜库存去库收窄。
• 需求端：精废差持续收窄，线缆企业消费尚佳，多地电解铜消费转好，精铜杆需求出现井喷。
• 进口情况：中国4月精炼铜进口量环比下降10.46%，同比下降9.27%，但智利为最大进口来源国，其进口量环比增长14.16%，同比增加5.49%。

价格区间

• 国内铜价：主力合约支撑位为67000元/吨，第一压力位为70000元/吨。
• 国际铜价：伦铜价格区间为8800美元/吨至9300美元/吨。

关键信息

利多因素

• 国内需求回升：上海复工复产分三阶段推进，第二阶段扩大复工复产，第三阶段加快全面复工复产，有助于提振铜消费。
• 铜矿供应紧张：秘鲁Lasbambas铜矿暂停运营超过40天，政府延长紧急状态，矿方与社区的谈判陷入僵局，可能影响全球铜矿供应。
• 上海电解铜升贴水：6月20日，上海1#电解铜平水铜升贴水为270元/吨，较前一周有所下降，反映市场对铜价的支撑预期。

利空因素

• 库存变化：中国电解铜社会库存周减少0.14至9.47万吨，保税区库存周减少0.5万吨至23.2万吨，显示市场库存压力有所缓解。
• 铜精矿TC下降：6月17日，铜精矿TC/RC为74.8美元/吨/7.48美分/每磅，较前一周有所下降，表明冶炼厂利润承压。
• 房价下行：4月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有47个和50个，显示房地产需求疲软，可能影响铜消费。

操作建议

• 建议策略：做多波动率策略，关注国内需求回升和铜矿供应紧张带来的价格支撑。
• 价格区间：国内铜价支撑位67000元/吨，第一压力位70000元/吨；国际铜价区间为8800美元/吨至9300美元/吨。

风险因素

• 全球政策收紧节奏：美联储及其他央行的货币政策走向将对铜价产生重要影响。
• 国际关系：地缘政治冲突可能影响铜矿供应及贸易流动。
• 疫情趋势逆转：疫情若出现反复，可能抑制国内及全球铜需求。
• 全球经济衰退：若全球经济出现衰退迹象，将对铜价形成下行压力。

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