20240228-国海证券-计算机行业月报_英伟达业绩再超预期_国产算力需求再扩大_23页_1mb

2024年02月28日行业研究评级：推荐（维持）
机构：证券分析师：刘熹

核心内容总结

1. AI芯片市场

• 英伟达H20：预计将于2024年Q2批量交付，定价12-15万美元；FP32性能较华为昇腾910B略有差距，但互连速度更具优势。英伟达营收连续三个季度翻倍增长，2024Q4达到221亿美元，同比增长265%。(投资要点、图表1-6)
• AMD：2023Q4数据中心销售额同比增38%，达228亿美元；预计2024AI处理器销售目标35亿美元；MI300X芯片已开始量产，性能优于预期。(投资要点、图表2-5)
• 英特尔Gaudi3：计划于2024正式发布，性能有望超越英伟达H100；首季营收154亿美元，但数据中心业务同比下降10%。(投资要点、图表6)
• 国产芯片：昇腾910B单价约12万元，训练效率达A100的90%；寒武纪、海光信息等加速国产化替代。(图表7-10)

2. 服务器及产业链

• 全球服务器：AI服务器需求旺盛，2024年全球总量预计超160万台；纬创、英业达等台股厂商业绩逆势增长，液冷散热技术渗透率提升至91.52%。(图表8-10)
• 散热液冷化：液冷预计到2027年市场规模达89亿美元；中国电信建设全球最大液冷智算中心，规模达15000卡。(图表1-3)
• 光模块：800G、16T光模块需求激增，中际旭创、剑桥科技等加速发展。(图表4-6)

3. GPU产业链与资本开支

• 台积电封装产能：2024年底CoWoS月产能达32万片，2025年底增至44万片；英伟达新增英特尔为先进封装供应商。(图表7-9)
• 科技巨头资本开支：微软、Alphabet、Meta宣布大幅增加AI投入，预计投入300-370亿美元，支持云和大模型发展。(图表10-12)

4. 行业展望与投资建议

大模型推动算力需求持续增长，建议关注以下方向：

• 服务器整机：工业富联、浪潮信息、华勤技术等；
• AI芯片：海光信息、寒武纪、英伟达、AMD等；
• 散热与液冷：飞荣达、曙光数创、英维克等；
• 光模块、数据中心等产业链。(图表13-14)

5. 风险提示

宏观经济下行、信创推进速度、中美博弈、公司业绩不及预期等。(免责条款)

附：投资评级

• 行业评级：推荐（行业指数领先沪深300）
• 股票评级：建议买入或增持相关标的。